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国际粮价短期调整中
证券研究报告
行业研究
国际粮价短期调整中
农业
评级：强于大势
行业跟踪
2011 年 3 月 22 日
信达证券股份有限公司
北京市西城区南闹市口大街 9
号院 1 号楼 6 层
摘要
分析师：康敬东
投资咨询业证书编号： 目前国际粮价再次接近2008 的历史高点。3 月 21 日CBOT 大豆的价格为 1363
S1500510120009 美分/蒲氏耳， 08 年的历史高点为 1658 美分/蒲氏耳； CBOT 玉米的价格为
010- 686.5 美分/蒲氏耳， 08 年的历史高点为 746.25 美分/蒲氏耳；3 月 21 日CBOT
kangjingdong@ 小麦的价格为 721 美分/蒲氏耳， 08 年的历史高点为 1270 美分/蒲氏耳；3 月
21 日CBOT 糙米的价格为 13.84 美分/英担， 08 年的历史高点为 24.46 美分/
农业板块主要财务指标
英担；与此同时，棉花、咖啡、糖的价格更是远超历史高点；
2007 2008 2009
EPS （元） 0.14 0.12 0.14 10/11 产季，全球玉米的产量预计为 8.11 亿吨，较上一产季减少 200 万吨，而消
ROE （% ） 8.87 6.89 7.46 费量增长 3000 万吨至 8.45 亿吨；10/11 产季，全球小麦的产量预计为 6.48 亿
每股净资 2.10 2.25 2.44 吨，较上一产季减少 3000 万吨，而消费量增长 1200 万吨至 6.61 亿吨；10/11
产（元）
收入增长 19.79 23.86 -1.49 产季，全球大米的产量预计为 4.5 亿吨，较上一产季增加 1000 万吨，而消费量
（% ）
净利润增 183.30 -16.41 15.40 也增长 1000 万吨至 4.47 亿吨；10/11 产季，全球谷物总产量预计为 17.28 亿吨，
长（% ）
毛利率 15.21 14.32 14.92 较上一产季减少 6500 万吨，而消费量增长 2900 万吨至 17.90 亿吨；
应收账款 14.24 16.34 16.90
周转率 10/11 产季，全球玉米的库存消费比将从上产季的 18.77%下降至 14.08%，小麦
存货周转 3.14 3.60 3.34
率 的库存消费比将从上产季的 30.51%下降至 27.99%，谷物总体的库存消费比将
每股经营 0.21 0.25 0.15
现金（元） 从上产季的 22.94%下降至 21.70%，大米的库存消费比由上产季的21.51%略有
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