6国债期货探究.ppt

合约标的 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义长期国债 可交割国债 合约到期月份首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式附息国债 报价方式 百元净价报价 最小变动价位 0.005元 合约月份 最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环） 交易时间 9:15 - 11:30，13:00 - 15:15 最后交易日交易时间 9:15 - 11:30 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±2% 最低交易保证金 合约价值的2% 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 最后交割日 最后交易日后的第三个交易日 交割方式 实物交割 交易代码 T * 327事件会重演吗 1.改变标的资产 2.设置涨跌停板 3.实施保证金和会员限仓制度 4.改革交割制度 5.现货市场规模扩大 * 中国国债期货因素计算 转换因子 其中，r：5年期国债期货合约票面利率3%； x：交割月到下一付息月的月份数； n：剩余付息次数； c：可交割国债的票面利率； f：可交割国债每年的付息次数。 * 应计利息 应计利息的日计数基准为“实际天数/实际天数”，每100元可交割国债的应计利息计算公式如下： 　　 　 　 计算结果四舍五入至小数点后7位。　 　　 　 * 久期匹配 久期匹配涉及到了针对利率风险匹配资产和负债的久期 对于利率的微小平行移动提供了保护 * 久期对冲比率 * VF 利率期货价值 DF 利率期货标的资产久期 P 资产组合价值 DP 资产组合久期 久期对冲比率 利率资产价格变动： * 国债期货价格变动： 所需国债期货数量： 一个例子 一位基金经理持有某资产组合的市场价值为1000万美元，久期为6.80 年； 基金经理决定对资产组合进行对冲，期货价格为93.0625 ，其最便宜可交割债券久期为 9.2 年； 则其应持有的国债期货数量为： * 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * * * * * * * * Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 国债期货 债券的天数计算 定义了在一段时间内利息累计的方式 两个日期之间的利息为： （两个日期之间的天数/参考期限的总天数） ×参考期限内所得利息 * 美国的天数计算 长期国债: 实际/实际 公司债券: 30/360 货币市场工具: 实际/360 * 例子 长期国债: 8% 实际/ 实际 当息票在3月1日和9月1日支付时, 3月1日和7月3日之间收入的利息是多少? 公司债券: 8% 30/360 定义每月30天和每年360天. 当息票在3月1日和9月1日支付时, 3月1日和7月3日之间收入的利息是多少? * 货币市场基金: 8% 实际/360 360 天的收益是8%. 在3月1日和4月1日之间取得的利息是多少? * 二月的影响 在 2013年2月28日和2013 年3月1日之间获取的利息分别是： 计算方式为实际/实际? 计算方式为30/360? * 债券的报价 在市场上债券报价和现金价格是不同的，债券报价和现金价格的关系是： 现金价格=报价+从上一个付息日以来的累计利息 * 债券的报价 某国债票面利率为11%，每年付息日为1月10日和7月10日，2010年3月5日，债券报价为95.5，则其现金价格应为： 应计利息=54/181（实际/实际）×5.5=1.64 现金价格=95.5+1.64=97.14