短期难破产,长期生产转移为必然.PDFVIP

行业研究 策略报告 汪刘胜 0755 wangls@ 短期难破产，长期生产转移为必然 范玉琢 0755 fanyz@ 美国汽车公司的未来及对中国汽车工业的影响 2008 年12 月22 日 工业 汽车 中性 （维持） 上证指数 2018 美国政府将于本年 12 月和 2009 年 1 月分批向通用汽车和克莱斯勒提供 134 亿 美元贷款，09 年 2 月份从 TARP 中划拨40 亿美元资金用于这两家公司救助。美 行业规模 国汽车工业衰落真正原因是产品与成本，次贷危机是将这些问题扩大化的推手。 占比% 股票家数（只） 75 4.8 本报告重点分析美国车企发展未来及对中国汽车工业的影响，也可作为我们 09 总市值（亿元） 2250 1.6 年汽车行业投资策略报告的有效补充。 流通市值（亿元） 1045 2.2 美国汽车市场销量 11 月份急速下滑。2008 年 11 月，美国轻型车销售 74.4 行业指数 万辆，同比下降 36.7% ，其中轿车销售36 万辆，同比下降 36.7%；08 年 1-11 % 1m 6m 12m 月份，轻型汽车销售 1230 万辆，同比下降 16.3%。 绝对表现 9.5 -27.1 -60.5 相对表现 7.8 -6.6 -0.2 美国三大汽车公司市场份额逐渐下滑。05、06、07 年三大汽车公司美国汽车 (%) 汽车 沪深 300 市场占有率分别为 58.2%、54.9%和 52.2% ，08 年 1-11 月，占有率下滑至 20 48% ，而去年同期市场占有率为52.5%。 0 -20 汽车制造业对美国经济恢复与发展至关重要。汽车制造业占美国 GDP （07 年 -40 美国 GDP 总量 13.22 万亿美元）比重大约 5%。汽车制造业在对美国经济恢 -60 复与发展具有重要意义。 -80 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Nov-08 三大汽车公司破产清算的后果难以想象。07 年三大汽车公司提供直接就业岗 位 20 万个，汽车及汽车零部件行业提供直接工作岗位接近百万，再加上其他 相关报告 汽车行业相关公司，汽车行业提供的直接与间接工作岗位接近 200 万个，三 1、《2007 年中期汽车行业投资策 略报告》 大汽车公司通用、福特以及克莱斯勒维持运转将有效降低美国社会的就业压 6/25/2007 力。若出现破产清算，由于担心后续的金融、维修与服务匹配，美国汽车销 2 、《2007 年四季度汽车行业投资 量将出现断崖式坠落，就业问题将使美国目前糟糕经济更加难以承受。 策略报告》 10/12/2007 国内汽车暂时不具备接手美国车企能力与必要。美国汽车企业存在的问题主 3 、《2008 年中期汽车行业投资策 略报告》