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创业板来了 主板市场要当心 文／皮海洲 与之前管理层的每一项重大决策出台一样，这一次“征求意 见稿”的出台，同样也赢得一些业内人士的喝彩声。而对于创 业板推出可能带给主板市场的冲击，则基本上被淡化了。有人 甚至认为，创业板不仅不会冲击主板，而且还能活跃市场，使 主板市场运行更加平稳。 有关人士的良苦用心其实是不难理解的。毕竟创业板的开 设已经苦等了9年之久，一大批中小企业嗷嗷待哺，期盼着通过 创业板实现融资。如今终于迎来创业板，利益中人又怎么愿意 再次失去这个难得的机会?因此，尽管创业板推出还存在诸多 不足之处，还可能给主板市场带来冲击，但为了创业板的顺利 推出，这些问题当然可以被忽视。 不过，作为管理层与投资者来说，显然不应该漠视创业板推 出可能带给主板市场的影响，而必须正视这个问题，并做好必 要的准备，以防范可能出现的问题或投资风险。 创业板的推出 创业板的推出对于主板市场的投 对于主板市场的冲 念是一次颠覆。最近几年主板市 击是不可避免的。 作为一个新开设的 直都在倡导价值投资理念。但创 市场流行的是概念炒作。由于创 市场，创业板的推 出必须要有资金的 上市公司规模不大．效益也很一 般．其上市f 参与，这就决定了 此价值投资 创业板的推出必然 业板炒作的 会分流主板市场的 股价将不受 资金。在这个问题 上，目前舆论方面 市场的投资 明显存在一个认识上的错误，那就是认为创业板对主板市场的 誊 蓦 资金分流有限。这种观点认为，即便是创业板每年上市的公司 数达到500家，按每家公司融资2亿元计算，每年创业板的融资 旨 金额也只有1000亿元，这一融资金额甚至不及中国平安一家的 鲁 再融资额度。这种观点的错误就在于，把上市公司的融资额度 与创业板对主板市场资金分流的额度混为一谈。实际上，为了 支持创业板这1000亿元的融资，又该有多少的资金参与进来才 能实现这一融资额度呢?当然要有数倍的资金参与进来，才能 在扛起创业板的市值的同时，维持创业板的正常运行。如果真 的只是分流主板市场1000亿元的资金，根本就不足以支撑创业 板的持续运转。 不仅如此，创业板的推出对于主板市场的投资理念是一次 颠覆。最近几年主板市场一直都在倡导价值投资理念。但创业 板市场流行的是概念炒作。由于创业板上市公司规模不大，效 益也很一般，其上市门槛大大低于主板市场。因此价值投资根 本就不适合创业板，创业板炒作的是高成长概念，上市公司股 价将不受市盈率的束缚。这对主板市场的投资理念是一次重大 颠覆。 此外，创业板市场将加剧主板市场的动荡不安。一方面是创 业板市场可能会将题材炒作传染给主板市场，引发主板市场不 必要的波动；另一方面，也是最主要的一点，创业板公司的退 市，不仅会影响到创业板市场，同时也可能给主板市场带来动 荡。毕竟在创业板市场，上市公司的退市将是一大特色。而一 旦这种创业板公司的上市、退市，引发上市公司的道德和诚信 危机，受到打击的将不仅仅是创业板市场，主板市场同样也会 因此而受到连累。毕竟创业板市场上市门槛低，上市公司规模 小，管理又不规范，爆发道德和诚信危机的可能性远远高于主 板市场。