维持评级强于大市.PDFVIP

商业：国庆和部分三季报数据为四季度业绩创新高增胜算 商业 维持评级：强于大市 相对沪深300 表现  前三季度我国社会消费品零售总额同比增长 15.1% ，9 月份社 销总额同比增长 15.5%：国家统计局数据显示，1-9 月份我国 社会消费品零售总额89676 亿元，同比增长15.1% ，扣除价格 因素，实际增长17%，比上年同期加快2.8 个百分点。其中城 市消费品零售额61013 亿元，同比增长14.8%；县及县以下地 表现 1m 3m 12m 区零售额61013 亿元，同比增长16%。分行业看，批发和零售 商业行业 1.5% 7% 95.2% 业增长15.0%，住宿和餐饮业增长17.4%。限额以上批发和零 沪深300 0% -12.8% 74.4% 售业中，除通讯器材类外，其他20 类商品零售额均实现正增 长。其中家具类增长32.3% ，汽车类增长24.5%； 重点公司 6m% YTD% 评级 武汉中百 11.1% 28.4% 增持  从历史经验看，由于国庆消费占四季度总体消费数据比例较 百联股份 26.9% 69.1% 买入 高，国庆消费数据进一步支持了我们之前的判断，商业行业从 大厦股份 54.3% 82.7% 买入 豫园商城 35.8% 155.8% 增持 1 季度开始反转，步入业绩增长上升通道，考虑到 2008 年四 广州友谊 39.4% 128.2% 增持 季度的低基数效应以及CPI 将在 11 月转正的因素，四季度商 锦江股份 25.7% 127.8% 增持 业行业盈利增速创新高是大概率事件。从已公布三季报上市公 司的业绩情况来看，可以看出，零售行业销售继续回暖，业绩 相关报告 《批发零售业 2009 年四季度投资策略＊ 增长超过上半年增长水平，甚至有超市场预期的表现。这还是 避险需求前提下，寻求业绩弹性最大的投 在 9 月份缺失了中秋节和两天国庆的情况下达到的，由此判 资品种》2009.9.20 断，四季度销售增长速度加快将会更加明显。； 《批发零售业 2009 年9 月份投资策略＊ 关注基本面良好的公司，为第四季度提前  截至2009 年 10 月23 日，零售行业对应2008 年的静态市盈率 布局》2009.8.24 《批发零售业 2009 年8 月份投资策略： 42.05 倍，按照我们预测的2009 年15%的净利润增长率计算， 关注中报业绩好于市场预期的投资机会》 2009 年的行业动态市盈率为36.57 倍，尚处于行业合理的估值 2009.7.27 区间，但如果考虑到目前百货和超市企业的盈利能力和抗风险 能力远远超出行业过去的平均水平，商业行业应该享有更高的 联系人 估值。经济复苏背景下，居民消费意愿回升，百货弹性大，维 栾雪飞 持百货子行业“强于大市”评级；超市行业在CPI 由负转正的 电话：0755 预期下，上调评级至“强于大市”；家电连锁行业受益于房地 邮件：luanxf@ 产行业回暖以及家电“以旧换新”等政策的推动，维持 “强于