张化桥-股票市场会成为通涨的牺牲品.pdfVIP

上周，我到澳大利亚度假。按照老习惯，我买来两份报纸：金融评论（AFR), 和澳大利亚人。 一看价格，我大吃一惊：分别3 澳元和2.60 澳元（澳元比美元略贵）。1991－1994 年，我在 堪培拉大学当金融学讲师时在那里爬过格子。这两份报纸我太熟悉了。它们当时都是70 到80 分钱的报纸。我当时的年薪大约4.2 万澳元，现在同样职位的人赚8.4 万澳元。但今天的讲师可 比二十年前的讲师穷多了。他们的相对经济地位也下降了不少。 国人对通胀相当熟悉，每个人都会讲几个有趣的故事。通胀也是一个全球的现象。 当然，中国过去三十多年的通胀超过世界上绝大多数国家。可笑的是，我们一直 到八十年代底甚至九十年代初还在坚守社会主义国家不会出现通胀的旧棺材。 我们的通胀究竟会有何等结局呢？在我斗胆做几个长期的，模糊的和方向性的猜 测之前，我想回顾过去三十多年中国通胀。 在一个理想的世界，通胀是没有利或弊的：把一元的钞票变成一元七角或者五元 三角，就好象上市公司最爱玩的游戏一样，把股票拆细，一拆五，甚至一拆十。 这都不影响任何人的利益（正面负面影响都没有）。当然，送红股也是完全一样， 把公司的资本储备转变为股本之类的小把戏也属此类。以后，股数太多了，大家 的算术不够好，还可以再把股数缩小，比如每七股合成一股，等等。 对于政府来说，通胀就是把纸币拆细。等到通胀太严重时，大家