漳州市九龙江建设有限公司2014年度7亿元公司债券信用评.PDFVIP

公司债券信用评级报告 漳州市九龙江建设有限公司 2014 年度 7 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对漳州市九龙江建设有限公司（以下 本期债券信用等级：AA 简称“公司”）的评级反映了公司作为漳州市 本期债券发行额度：7 亿元 经营性产业类国有大中型企业，在漳州市基础 本期债券期限：7 年 设施建设发展中的重要地位和作用，在中药行 偿还方式：按年付息；从本期债券存续期的第 业及关节轴承行业内的领先地位，以及在获取 三年末开始，按照每年 20% 的比例 逐年偿还本金 政府支持等方面所具备的优势。同时，联合资 发行目的：用于项目建设 信也关注到，随着所投资项目的推进而带来的 债务规模上升，以及资产中商誉占比较大等因 评级时间：2014 年 5 月 28 日 素，对公司发展及偿债能力可能造成的负面影 响。 财务数据 公司将继续强化在片仔癀药业及轴承产 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 资产总额(亿元) 98.09 159.54 215.44 业方面的经营优势，完善产业链，公司收入规 所有者权益(亿元) 66.92 72.43 80.53 模及资产规模有望稳步增长，对信用水平形成 长期债务(亿元) 3.52 32.37 75.73 有效支撑。联合资信对公司的评级展望为稳 全部债务(亿元) 17.30 70.41 117.12 定。 营业收入(亿元) 23.39 23.07 25.39 本期债券设置提前偿还条款，有助于降低 利润总额(亿元) 4.34 5.49 8.10 EBITDA(亿元) 5.30 8.48 15.25 集中兑付风险。基于对公司主体长期信用状况 经营性净现金流(亿元) 2.32 2.87 2.40 以及本期债券偿还能力的综合评估，联合资信 营业利润率(%) 33.17 38.06 37.11 认为，公司本期债券到期不能偿还的风险较 净资产收益率(%) 5.48 6.46 8.23 低，安全性较高。 资产负债率(%) 31.77 54.60 62.62 全部债务资本化比率(%) 20.54 49.29 59.26 优势 流动比率(%) 123.44 67.24 110.07 全部债务/EBITDA(倍) 3.27 8.31 7.68 1． 国家促进海西经济区发展政策的出台，为 EBITDA/本期发债额度(倍) 0. 75 1.21 2.18 漳州市未来发展奠定良好政策基础。