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•研究报告• 2015-3-30 *ST 大荒（600598） 公司报告(点评报告) 迎接崭新的2015 评级 推荐 维持 分析师：陈佳  事件描述 862765799811 北大荒公布2014 年年报。 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003  事件评论 联系人：高辰星/余昌/江顺  全年营收同减45.6% ，净利同比扭亏，每股收益0.45 元。2014 年公司实 862765799773 现营业收入51.1 亿元，同比减少45.6% ；营业利润8.38 亿元，同比扭亏； gaocx@ 归属于上市公司股东净利润8 亿元，同比扭亏；每股收益0.45 元。其中， 第四单季公司实现营业收入10.9亿元，同比减少57.9% ，环比增长29.0% ； 联系人： 杨靖凤 营业利润-3.49 亿元，同比增加29% ，环比减少267% ；归属于上市公司 (8621 股东净利润-4.08 亿元，同比增长 14.4%，环比下降289% （业绩环比下 yangjf@ 滑由计提减值准备所致），单四季EPS-0.23 元。此外，公司拟每10 股派 发3.9 元（含税）现金股利。总体上，公司业绩符合我们预期。 市场表现对比图（近12 个月）  土地租金收入增加及亏损子公司关停并转是业绩扭亏主因。一方面，报告 2014/3 2014/6 2014/9 2014/12 期公司实现土地租金收入24.6 亿元，较上年增长 7.66% ，土地租金业务 130% 104% 全年贡献净利润约5 亿元。另一方面，公司转让米业集团和希杰食品股权， 78% 52% 获得投资收益6.86 亿元，同时直属工贸建及担保企业相比 13 年也大幅减 26% 0% 亏6.4 亿元左右。目前公司已向证监会申请撤销退市风险提示，很快将进 -26% 入摘帽程序；此外，对于公司信批违规案件，我们判断大概率不会影响到 *ST大荒 沪深300 公司摘帽甚至暂停上市。 资料来源：Wind  我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于：（1）行业层面迎来双重利好： 相关研究 a）中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用 《迈入黄金时代》2015/3/15 下迎来趋势性盈利反转；b）农垦系统改革即将开花结果，预计 1-2 个月 即会出台。15 年农垦改革将围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化 《摘星脱帽迎接公司经营拐点》2015/1/30