金融与经济成长(续).ppt

金融與經濟 金融與經濟成長 金融危機及其對經濟之衝擊 金融與景氣循環 金融與物價 金融與經濟成長 健全發達的金融市場，能提高儲蓄率，引導儲蓄作為生產之用，增進資金配置效率，故有助於經濟成長。 依據哈羅德――多瑪爾模型(Harrod-Domal model)： 金融與經濟成長(續) 根據上述理論，要從金融面來促進一國經濟成長，有以下幾項措施 ： 提高儲蓄率 減少儲蓄用於「非生產性」用途 降低資本／產出的比率 引進外資彌補國內儲蓄的不足 典型金融危機的演變過程 金融危機的徵兆 利率鉅幅上揚 品質佳的債券與品質低的債券之利率差距擴大 股票價格非預期的鉅幅下跌 銀行恐慌或倒閉 金融危機的可能傳遞效果(專題2.2) 自我實現效果 貶值競賽效果 避險轉移效果 示範效果 純粹傳染效果 次級房貸危機之形成原因(見本章金融探索) 總體經濟因素 過於寬鬆的貨幣政策 房地產泡沫 金融體系因素 銀行過於追逐報酬 次級房貸與資產證券化商品之廣泛連結 房貸擔保證券透明度不足 次級房貸危機之形成原因(續) 金融監理面因素 Fed放任房市泡沫 對衍生性金融商品放任不管 商業銀行與投資銀行的壁壘拆除 景氣循環與利率 通常，經濟景氣時，利率水準將會走高；經濟不景氣時，利率水準將會下降至較低水準。 經濟繁榮時，一方面企業的資金需求會增加；另一方面，中央銀行為了抑制景氣過熱，往往會緊縮貨幣供給額，因而促使利率上升。反之，經濟衰退時，利率有下降之傾向。 股價與資金狀況 影響股價變動的因素有很多，包括基本面、籌碼面、資金面及技術面，資金面只是其中一環。 通常而言，市場資金寬鬆，表示市場「動能」足夠，足夠的動能對股價有推升的作用；反之，市場資金不足，股市失血過多，表示市場「動能」退潮，不利股價漲升。 股價與資金狀況(續) 貨幣供給與股價 M1B與股價指數呈正相關。 M2與股價指數間的關係並不顯著。 通貨膨脹的意義 指全面商品與勞務的加權平均價格的上漲。 要相當幅度的上漲，一般指3%以上。 要持續性的上漲，而不是漲一次即停。 通貨膨脹的原因 貨幣與物價 交易方程式： 　M ? V＝P ? T 　　M：流通中貨幣數量 　　V：貨幣的流通速度 　　P：物價水準 　　T：商品與勞務的交易量 如果V與T不變或變動不大的話，M與P就會呈同方向同比例的變動。 歷史上最嚴重的二次通貨膨脹(專題2.4) 第一次世界大戰後的德國 第二次世界大戰後的匈牙利 個案省思 此種惡性通貨膨脹的原因為何 惡性通貨膨脹對生活有何影響或不便 現代金融市場．Chapter 2　金融與經濟 2-* 2 C H A P T E R 金融市場 Financial Markets 學 習 內 容 圖2-1　金融體系與實體經濟的互動，以及影響金融體系之因素 金融體系 金融市場 金融中介機構 金融基礎設施 外部因素 - - 經濟發展 - 社會文化：消費習慣、消費意識 - 科技發展：電腦、通訊科技 實體經濟 內部因素 金融政策：金融監理、金融改革、防範金融危機、矯正措施 圖2-2　金融發展與經濟發展 銀行 危機 貨幣 危機 資本市場危機 指銀行業出現大量擠兌或倒閉的現象 指一國貨幣出現大幅貶值的現象 指資本市場的股票及債券價格大幅崩跌的現象 經濟體系脆弱 銀行業危機 無法履行的 貸款增加 個人及企業 破產 經濟繁榮 形成房地產及股票市場泡沬 泡沬經濟破滅 資本 流入 放款 熱絡 圖2-3　典型的銀行業危機演變過程 採取較為寬鬆的 貨幣政策 增加政府支出對銀行業緊急紓困 信心降低導致 銀行擠兌 銀行業危機 貨幣 危機 圖2-4　銀行業危機又如何升高到貨幣危機 對投機性攻擊採取防衛措施 投資人要求較高 的風險溢酬 貨幣貶值 對貨幣之投機性攻擊的因應 較高利率 擴大收益率與美國債券利率的利差 降低實質所得 較高通貨膨脹 銀行體系 發生問題 資產市場 跌價 股票市場 跌價 民間企業取消投資計畫 圖2-5　貨幣危機如何演變到資本市場危機 圖2-6　金融危機時期金融機構損失的比較 美國次級房貸危機的損失最為嚴重 資料來源：世界銀行及IMF(2008)。 圖2-7　美國貨幣市場利率(3個月期商業本票利率) 圖2-8　美國Baa級公司債與政府公債間之利差 圖2-16　房貸與MBS及 CDO間之連結 圖2-17　美國房屋抵押貸款 被證券化的比例 圖2-9　台灣經濟景氣與利率水準(1970~2009/Q1) 表示活期性資金流向定期性資金，股市資金動能缺乏，對股市不利。 當M1B成長率＜M2成長率