期权定价理论和倒向随机微分方程_周少甫.pdfVIP

SCIENCE TECHNOLO GY PRO GRESS AND POL ICY 期权定价理论和倒向随机微分方程 周少甫 　　张子刚　　程斌武 (华中科技大学管理学院 ,湖北 　武汉 　430074) 　　摘 　要 　近年来 ,期权定价理论的研究和应用受到越来越多人的重视 。研究了这些问题的一个有力工具是倒 向、正倒向随机微分方程 ,简明扼要地介绍了 ———倒向随机微分方程在不完全市场中期权定价理论研究中所起的作 用 ,将其归结为求不同边界条件下正 倒向随机微分方程的求解问题 。特别地 ,用它们导出了Black - Scholes 期 权定价公式 。 关键词 　Black - Scholes 公式 　倒向随机微分方程 　期权定价 　衍生证券 中图分类号 　F273 . 4 1 　期权定价理论的研究 2 　倒向随机微分方程 　　本世纪初 ,法国数学家 LouisBachelier 在其博士论文中 , 　　倒向随机微分方程理论研究的历史较短 ,但进展却很迅 第一次提出布朗运动的数学模型 ,并用它来描述股票的价 速 ,除了其理论本身所具有的有趣数学性质之外 ,还发现了 格 ,第一个系统研究期权定价理论 。C. Sprenkle . JBonnest ,P. 重要的应用前景 。 Samuelson , 的研究改进了他的工作 ,他们假设股票价格满足 1973 年 ,法国数学家 Bismut 在研究随机最优控制时 ,提 一个几何布朗运动 ,避免了股价是负数的矛盾 。 出了下面形式的倒向随机微分方程 ( ) ( ( ) ) σ( ( ) ( ) 1964 年 Sharpe 和 1965 年Lintner 提出了资本资产定价模 dx t = b t ,x t + t ,x t dB t 　　 ( 1) ( ) x ( T) = x 型 CAPM :先求解的一个期望值 ,然后再求出这个值从到期 T 日倒退至现在的折现值 。此结果依赖于投资者对于风险的 一般说来该方程是不可解的。 厌恶程度 。 1990 年 ,我国学者彭实戈和法国学者 E. Pordoux 在众多 1973 年 ,FisherBlack ,MyronSchoes 和 Metron 的研究也是连 学者研究基础上 ,受控制问题的启发 ,发现了下面形式的有 续时间模型 ,并假定股票价格满足几何布朗运动 ,他们发现 ( ) 限维倒向随机微分方程 简称 BSDE 是可解的 ,在系数满足 期权定价其实并不需要用 CAPM 方法 。其理论应建立在更 Lip schitzs 条件下解是唯一的。 加基础的经济学概念即套利理论上 。认识到这一点之后 , ( ) ( ( ) ( ) ( ) ( ) dy t = f t ,y t ,Z t dt + Z t dB t