苏宁电器近年财报分析.pptVIP

企业价值评估 市盈率法 沪深股市80家商业连锁上市公司2013年10月份平均市盈率为55.2倍；而目前，苏宁云商集团的静态市盈率为64.7倍，当前股价12.5元。 　 2015 2014 2013 行业市盈率 55.2 55.2 55.2 净利润(百万元) 4,400 3,270 2,205 EPS 0.58 0.44 0.3 股价【EPS*行业市盈率】 32 24.3 16.6 苏宁价值(百万元)【净利润*行业市盈率】 242,880 180,504 121,716 企业价值评估 苏宁与亚马逊 2013年亚马逊的净利润每股0.78美元；按目前AMAZON每股320美元计算，亚马逊的2013年度市盈率=320/0.78=410倍，亚马逊的市值为1,400多亿美元。 我们预计苏宁云商的2013年每股净利润0.30元，按亚马孙的市盈率计算，苏宁每股价格=410*0.30=123元 企业价值评估 市销率法 公司要将更多资源向苏宁易购集中，成本投入大，而苏宁易购尚且起步，并不能对其盈利过分苛刻。在苏宁易购要做的，便是积极扩张市场份额，而衡量市场份额的便是线上销售收入。这种估值方式，更多地表明苏宁电器未来潜在成长能力。 　 2015 2014 2013 销售收入(百万元) 145,008 125,007 109,176 市销率【股价/每股销售额】 1.65 1.46 1.12 苏宁价值(百万元)市销率法 239,263 182,510 122,277 苏宁价值(百万元)市盈率法 242,880 180,504 121,716 9. 财务报表分析 财务报表分析 财务报表分析 公司线下业务由于宏观调控政策的持续，家电激励政策退出等因素，增长受到一定影响， 与此同时公司线上业务保持了较快增长态势。综上，公司实现营业收入同比上年同期增长4.76%，其中主营业务收入同比增长4.91%。 公司持续推进差异化采购，自主产品占比稳步提升；在市场整体环境不甚理想的情况下， 公司加大促销力度提升销售，尤其是线上业务快速增长，对整体毛利率水平有一定影响。此外，报告期内 公司消费类电子产品运营进一步成熟，规模占比提升。综上，公司主营业务毛利率同比下降1.03个百分点， 其他业务毛利率同比下降0.19个百分点，综合毛利率同比下降1.22个百分点。 可比店面同比销售下降，而租金、人员等费用相对刚性，此外为提升苏宁易购品牌形象及 市场份额，公司加大了宣传、促销推广力度，相关投入增加，使得销售费用率、管理费用率同比增加。另 公司银行借款增加带来利息支出有所增加以及消费刷卡比例上升，财务费用率也有所上升。 财务报表分析 财务报表分析 企业经营活动现金净流量能够衡量企业核心经营业务产生现金的能力，苏宁电器的经营活动现金净流量随着净利润的上升而上升，下降而下降，说明企业的经营活动现金净流量和净利润有着很高的长期吻合度。 其次，自由现金流是经营活动现金净流量中扣除投资活动现金流出之后的现金余额，说明了企业满足投资需要后剩余的可支配现金，它不仅是现金流量折现法进行企业估值的基础数据，更是衡量企业财务能力与健康状况的重要指标。 上图概览了苏宁3年间的营业收入、营业利润、净利润、经营活动现金净流量和自由现金流的基本态势。 从中可以发现，在3年间，5项指标都显示了很高的长期吻合度，表明苏宁电器营业收入的变现能力较高，盈利能力稳定增长，收入的现金流比重较高，这些都是稳健经营的标准。 财务报表分析 财务报表分析 上图表明，苏宁电器在3年里，营业收入是不断增加的，但增幅不大，说明其走的是稳健发展，量入为出的战略。 净利润和经营活动现金流在10年到11年间有较大增长，但11到12年间则有所下降，因为报告期内，受外部宏观调控、家电激励政策退出的影响，短期内带来同店增长在不同店面、市场类型中整体出现较大的下降，公司可比店面（指2011年1月1日当日及之前开设的店面）销售收入同比下降12.38%。 而且由于行业疲软，消费市场受挫，尤其是部分发达富裕的一二线城市波动较为明显，由于公司在该部分区域布局较为集中，销售受到影响，短期内可比门店销售出现下滑，加之租金、人员费用相对刚性，对公司利润产生了影响，但整体来看，公司的表现优于行业平均水平。 财务报表分析 财务报表分析 应收账款：公司基本完成了“以旧换新”政策代垫财政补贴款的收回。下半年，随着节能补贴政策的 推广，带来应收补贴款相应增加。报告期末应收账款余额较期初分别减少 31.02%。 预付账款：公司针对元旦、春节销售旺季，积极开展备货工作，预付供应商货款有所增加，由此带来 期末预付账款较期初增加 33.00%。 存货：为应对年末促销，加大备货力度，此外线上业务的快速发展，带来期末存货较期初提升 28.27%。