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投行部关于公司债的研究公司债的定义：公开与非公开发行公司债券的主要区别　公开发行公司债券非公开发行公司债券发行对象高信用等级的公司债券可以向公众投资者公开发行，也可以自主选择向合格投资者公开发行只能向合格投资者发行信用评级应当委托信用评级；每年至少公告1次定期跟踪评级报告由发行人确定核准备案经中国证监会核准向中国证券业协会备案是否承销应当取得证券承销业务资格的证券公司、中国证券金融股份有限公司及中国证监会认可的其他机构非公开发行公司债券可以自行销售交易场所（1）上海、深圳证券交易所（1）上海、深圳证券交易所（2）全国中小企业股份转让系统（2）全国中小企业股份转让系统　（3）机构间私募产品报价服务系统　（4）证券公司柜台资金用途在债券募集说明书中披露经核准按约定年报审计应当按约定资金使用情况披露应当在定期报告中披露按约定受托管理人的职责法定约定自2015年1月15日，中国证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》以来，债券市场的规则体系发生了较大变化，公司债券的发行主体由之前的上市公司扩大到了所有公司制法人，公司债券的发行方式也变化为大公募、小公募和非公开发行三种，制度的变化在带来投资机会的同时也伴随着规范和适当性管理。那么新公司债有哪几种？　　根据上海证券交易所发布了《上海证券交易所公司债券上市规则（2015修订）》，新公司债分为以下三类：　　（一）面向公众投资者和合格投资者的公司债券，即“大公募”债券。　　该类公司债券除需满足最近三年无债务违约或者延迟支付本息的事实、最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1．5倍以外，债券信用评级需达到ＡＡＡ级。　　也即是说，没有达到合格投资者要求（将在下文介绍）的公众投资者，想要投资新公司债券，就只能选择ＡＡＡ级的品种了，ＡＡＡ级是国内债券评级的最高级别，可见监管机构为公众投资者的资金安全和风险规避可谓煞费苦心。　　需要注意的是，如果“大公募”债券在存续期间出现债项评级被下调至ＡＡＡ以下等情形导致降板至“小公募”债券，公众投资者将不得继续买入，已经持有的可以卖出或持有到期。如果“小公募”债券在存续期间债项被上调至ＡＡＡ，却不能升板为“大公募”债券，公众投资者仍然无法参与交易。　　（二）仅面向合格投资者的公司债券，即“小公募”债券　　这类债券，普通公众投资者就不能投资了，那么小公募类债券相对于大公募债券而言，最大的区别就是债券的信用评级在ＡＡＡ级以下，即“ＡＡ＋”、“ＡＡ”、“ＡＡ－”及评级再低的其他债券。　　（三）非公开发行的公司债券非公开发行公司债券，即私募债，其特点除仅面向合格机构投资者外，另一点就是每次私募债的投资者不得超过200人，交易所对超过200人的转让不予确认。想投资私募债的投资者需满足交易所的合格机构投资者认定外，还必须考虑到转让范围受限，流动性有限的风险。（证监会1月15日发布《公司债券发行与交易管理办法》，大大拓宽了公司债的发行主体范围和发行方式。该办法就向特定合格投资者非公开发行的公司债对发行主体的条件和资信标准并未做出硬性规定，这使得中小企业私募债目前相对宽松的发行条件不再具有特殊的试点性质，基本被非公开发行公司债的范畴所覆盖。）（补充）：过去采取私募方式发行的债券只有交易商协会的非公开定向融资工具（PPN）、交易所的中小企业私募债两类，因此不少人错将新的非公开公司债/私募公司债理解为中小企业私募债。其实不然，从新《公司债办法》来看，非公开是欢迎所有企业发行的，简而言之理解为交易所的PPN更加准确。二．公司债市场的现状《风口上的交易所债市》--中金固了公募债券外，近两月私募公司债发行量也有所增加，虽然绝对规模还很小，但增速客观。如前文提及，之前交易所私募债主要局限于中小企业私募债和创业板私募债，由于这些发行群体资产规模有限，发行规模也有限，因此交易所私募债发行量一直很低，新公司债管理办法下，私募公司债发行主体扩容，相应的发行也有所增长。根据Wind信息统计（图表11），6-8月交易所私募债发行量分别为100亿、150亿和300亿。相比较早前每月多为30-50亿的发行量而言，增速较快。5月开始，公募公司债发行量快速增加，从前期每月不足100亿的低迷状态，跳升至7月单月发行720亿的历史新高，8月目前发行量也超过760亿。如图表9所示，13年以来公募公司债的发行一直比较低迷，大部分月份发行量不足100亿，但自5月舟港债发行完成后，公司债发行量就开始快速增加，7月发行量和净增量分别达到720亿和640亿。8月截止目前公告发行量已达760亿，净增量已超过700亿。股市低迷之时，直接融资的另一端——交易所债券市场迎来了井喷式的大发展。据最新数据显示，今年前8个月，上交所公司债共计发行514只，发行总规模约为2762.5亿元。相比去年同期的3