新加坡主权财富基金发展与影响的政治分析.PDFVIP

新加坡主權財富基金發展與影響的政治分析 37 新加坡主權財富基金發展 與影響的政治分析 范 世 平 （國立台灣師範大學政治學研究所教授 ） 摘 要 過去以來新加坡的主權基金，由於其卓越的經營績效與成功的管理模 式，被視為全球主權基金的模範生。而不論是新加坡政府投資公司抑或是淡 馬錫控股公司，這兩大新加坡主權基金都建構出不同的發展與投資模式，除 了相輔相成地提昇了新加坡在國際間的政治經濟實力，而且將其收益還富於 民。本文透過「相互依存」與「經濟激勵」的角度，分析新加坡主權基金發 展迄今的意義，特別是在 2007 年美國發生次貸風暴而引發的全球金融危機 後，其重要性與競爭優勢更被凸顯。但是不可諱言的是，當其資金大舉輸出 與進行企業併購之後，也逐漸引發其他國家的防備。 關鍵詞： 主權財富基金、新加坡、淡馬錫、相互依存、經濟激勵 * * * 壹、前 言 二次世界大戰後，若干產油國因石油出口 ，加上若干亞洲新興經濟體因採取出口 貿易，使得這些國家擁有鉅額外匯存底。這些國家為使累積的外匯資產產生更高的經 濟效益，設置專門的投資機構或基金進行投資，這種由政府所設置的特殊基金被稱之 為「主權財富基金」（ Sovereign Wealth Funds, SWFs ），或是「國家主權基金」（本文以 下簡稱為主權基金 ）。基本上，該基金的所有者為政府，但又從事經濟上的投資，因此 本文從政治與經濟的角度來進行探討。 新加坡雖然土地面積不大，建國歷史短暫 ，卻是全球重要的經濟體，且是成立最 早的主權基金。該基金的資產規模不但在全球占有重要角色，更重要的是其經營績效 與管理模式成為各國的仿效對象。但是另一方面，該基金也面臨了許多問題，因此值 得深入探討。 由於主權基金是個新穎的研究議題，因此在學術著作方面較為有限；加上無法透 38 問題與研究 第 51 卷 第 1 期 民國 101 年 3 月 過實地調查與訪談獲得一手資料，以及許多資訊被視為商業機密而無法公開，所以必 須藉由網際網路蒐集相關新聞報導之次級資料，以作為研究之素材。雖然研究者已盡 查證之能事，但勢必仍有資料嚴謹性的問題，故此為本研究之限制。 貳、主權基金的意義 根據美國財政部的看法，所謂主權基金， 是指政府所投資的外匯資產，而且這些 資產的管理者是獨立在中央銀行的官方操控之外；至於國際貨幣基金 （ International Monetary Fund, IMF ）則將其定義為：政府為了長期目的而掌握外匯資產所創設及擁有 之特殊投資基金。泝 因此，主權基金是指一個國家，隨著經濟、對外貿易、財政收支狀 況的改善，其中特別是由於自然資源的收入，以及政府長期實施預算規畫與財政支出 限制政策 ，使得國家財政盈餘與外匯存底盈餘不斷積累，沴而針對此一過多盈餘所成立 之基金；其多以專門投資機構來進行管理運作，使之與匯率 或貨幣政策脫鉤 ，而追求 較高的投資報酬率 。因此，主權基金與私人財富是相對應 的，由於是由政府所控制與 支配 ，所以是屬於公共財富。 誠如科恩 （Steffen Kern ）所指出，主權基金 發展 過程 中曾 出現兩 次高 ，一是 1973 至 1974 年 的第一次石油危機後，以 阿拉伯聯合大公國阿布達比投資局為代表 ， 許多中東產油國擔心石油資源耗盡故成立此類基金；另一則是 20 世紀 90 年代以亞洲 新興經濟體為主，因累積大量的外匯存底