货币金融理论 第二讲.pptxVIP

利息与利率问题早在高利贷出现时就已经开始。 伴随着资本主义生产方式的确立与信用关系的发展，成为货币经济理论重要的组成部分;第二讲 信用利息与利率理论 ; 1、重商主义时期，经济学家配第、洛克、孟德斯鸠等从货币是财富的角度得出利息是由货币产生的。 2、从非货币性因素考察利息的来源 这一角度对利息本质的界定以古典利率理论为代表，他们以利息是由借贷资本产生的为基础，从影响储蓄和投资的不同的实际因素考察利息的来源。 庞巴维克的时差利息论 马歇尔的等待论 费雪的人性不耐论 斯密指出利息是产业利润的一部分。斯密对利息性质的分析，对利率理论的发展具有十分重要的意义。;3、从货币性因素考察利息的来源 20世纪30年代，凯恩斯从货币因素的视角重新考虑了利息的性质； ;（二）利率决定理论研究的进展;1、利率决定的局部均衡分析 局部均衡分析是指仅从某一市场均衡来论述利率的决定。 （1）古典利率理论：实物视角 利率由储蓄和投资决定 （2）凯恩斯的利率决定理论：货币视角 利率由货币供求决定（即货币数量和流动性偏好） ;（1）可贷资金理论 1937年罗柏森在《另一种利率理论》和俄林在《对斯德哥尔摩学派储蓄与投资理论的某些说明》中提出，利率并不由货币供求决定，而是由可贷资金供求决定。后来经英国经济学家勒纳综合并将其公式化形成可贷资金理论。 该理论认为利率应处于可贷资金均衡的水平；可贷资金需求来自投资 和净窖藏 ，可贷资金供给来自储蓄 和货币供应增量 。因此利率的决定用公式表示为： ;（2）IS—LM模型分析方法 IS—LM模型分析利率的决定，是最彻底的运用一般均衡分析来说明利率决定的模型。 1）希克斯的IS—LL模型。为弥补凯恩斯利率决定的不足，修正新古典利率理论。希克斯得出三个等式，一是货币需求函数 ，认为货币需求不仅受到利率的影响也受到收入的影响；二是投资函数 认为收入变动可通过消费需求影响投资；三是储蓄函数 ，这一函数是在凯恩斯理论的基础上综合了古典理论。 ;2）汉森的IS—LM模型。汉森以希克斯的IS一LL分析模型为基础，提出IS—LM分析，指出利率和收入水平由商品市场和货币市场的相互作用决定。IS曲线表示商品市场均衡，即 ，LM曲线表示货币市场的均衡， 。汉森明确指出只有依据投资函数、储蓄函数、流动性函数和货币供给函数，才能建立一个完整的利率决定理论。;（3）CC—BB分析利率的决定 美国经济学家帕廷金在1956年出版的《货币、利息与价格》一书中建立起由劳动市场、商品市场、债券市场和货币市场共同组成的“四市场宏观经济模型”，他认为利率是由商品市场的CC曲线和债券市场的BB曲线来决定，CC与BB的交点代表一对均衡价格水平和均衡利率。 ;3、从利率结构体系分析利率的决定 （1）利率期限结构理论 利率期限结构理论认为利率的高低主要取决于金融工具不同的到期期限，并探讨金融工具到期时的收益与到期期限之间的关系。 解释为什么短期利率或者高于或者低于长期利率，长短期利率或者一致或者不一致 1）以预期利率确定且现金流固定为假设形成的期限结构理论，三个分支： 预期理论：费雪1896年提出，经希克斯完善： 市场分割理论： 流动性升水理论： ;2）以利率与现金流随机变动为假设形成的期限结构理论 一是均衡模型：对连续时间变动的研究： 其中 表示利率的变化， 表示即期长期利率的调整系数， 为平均利率， 表示即期长期利率， 表示期望值为零的误差项。 ;;（二）利率风险结构理论 该理论认为风险溢价是指在其他因素不变的情况下，具有违约风险与没有违约风险的金融资产收益间的差额。 因为投资者的各种金融资产的实际收益率的概率分布不同，所以它们的风险溢价不同，从而也就决定了金融资产利率结构的形成，并指出经济周期、市场分割以及金融工具的信用评级都会对风险溢价产生影响，继而影响利率结构。;（三） 关于利率对经济变量作用的研究 1、利率对物价的作用分析 （1）呈反向关系 李嘉图等提出、威克塞尔深入分析，马歇尔等认同 利率上升—生产要素价格下降—所有者收入减少—消费需求减少—物价下跌 （2）呈正相关关系 吉布森、费雪、凯恩斯、弗里德曼等 根据100多年的物价与利率的统计得出，高度正相关;2、利率对储蓄和投资的作