的起草说明.PDFVIP

附件 2 关于《中国证券登记结算有限责任公司、上 海证券交易所、深圳证券交易所债券质押式 回购交易结算风险控制指引（征求意见稿）》 的起草说明 为促进债券市场发展，加强债券质押式回购交易风险管 理，保护交易各方的合法权益，中国证券登记结算有限责任 公司（以下简称“中国结算”）、上海证券交易所、深圳证券 交易所（以下简称“证券交易所”）共同制定了《债券质押 式回购交易结算风险控制指引》（以下简称《指引》），现说 明如下： 一、起草背景 长期以来，债券质押式回购交易因其标准化程度高，在 提高交易效率、降低交易成本，为回购融资方提供融资便利 等方面发挥着重要作用，提升了市场的活跃度。近年来，交 易所债券市场发展迅速，公司债券发行大幅增加，回购规模 以及信用债入库规模持续上升，给债券回购风险管理带来很 大挑战。为了防范回购风险，近年来，中国结算、证券交易 所陆续出台多项措施逐步推进完善回购制度，相关政策措施 在推动回购杠杆水平下降以及改善质押库结构方面发挥了 一定的作用，但是对于回购融资主体的管理还较为薄弱，并 1    且仍存在一些问题，主要表现为： 一是，回购业务的风控指标体系不健全，2011年上海证 券交易所出台《债券质押式回购交易风险控制指引》（以下 简称“原《指引》”），仅对证券公司经纪业务开展融资回购 交易的杠杆倍数和标准券使用率两项风控指标做了要求，没 有对证券公司自营和托管产品开展的融资回购交易提出风 控要求，而深圳市场也尚未出台相关风控指引。现实中，存 在个别回购融资主体回购杠杆倍数较高、入库集中度较高等 风险情况。二是，中国结算的结算参与人（经纪券商、托管 人）以及沪、深证券交易所交易参与人等参与机构对回购融 资主体的管理薄弱，主要体现为投资者适当性管理要求仍不 完善，风控管理的措施与手段较为缺乏，对回购规模、杠杆 等风控指标的监测以及数据报送制度尚未建立。三是，参与 机构自身的风险管理内控机制不健全，对回购业务风控管理 的重视程度不高，缺乏专门的风控管理制度、框架和人员。 为了解决上述问题，中国结算、沪深证券交易所通过组 织座谈会、开展现场调研等方式与部分证券公司、基金公司 及其子公司、托管银行等机构进行了多次沟通交流，听取有 关意见。在综合考虑相关建议的基础上，从完善债券回购风 险管理，明确参与机构责任，控制回购融资主体杠杆等方面 出发，中国结算会同沪深证券交易所，共同研究制定了《指 引》。 2    二、制定的目的和原则 在深入调研的基础上，全面考虑质押融资回购业务不同 交易结算模式下各参与机构、融资回购主体的风险特征以及 风控管理的需要，《指引》从经纪、托管、自营三个业务条 线出发，分别对三个业务条线上的参与机构、回购融资主体 提出了明确的风控要求，包括明确合格投资者适当性管理要 求，建立起标准券使用率、回购未到期规模与债券托管量占 比、低等级信用债入库集中度等一般风控指标体系，引导参 与机构加强对回购融资主体的适当性管理以及持续风险管 理。经纪、托管、自营不同业务线条上的参与机构，应当根 据自身的职责，承担起融资回购业务风控管理职责，从多个 方面建立完善债券质押式回购内部风险控制措施，建立健全 风险识别、评估与监测与报送体系，加强对自身及客户的风 险管理，确保风险可测、可控、可承受。此外，中国结算、 证券交易所也会加强自律监管的职能，切实防范融资回购业 务风险，促进回购市场健康、有序发展。 在《指引》起草过程中，综合考虑了市场的可接受程度 以及相关措施的可执行性，尽量降低和避免给市场及参与主 体的影响，并给市场留有充分的政策消化期。 三、主要内容 《指引》共计六章三十五条。第一章“总则”，第二章 “投资者适当性管理”，第三章“融资回购交易一般风控指 3    标”，第四章“参与机构对回购融资主体的持续风险管理”， 第五章“参与机构内部风险控制机制”，第六章“附则”。具 体内容如下： （一）总则 总则部分规定了《指引》的制定依据、适用范围，明确 了中国结算、证券交易所可以采取自律监管措施或对相关