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避险需求减弱，黄金大幅补跌 一、七月份黄金行情概述 七月金价 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 沪金AU1012(元/克) 255.94 -5.92% 271.60 254.68 伦敦金（美元/盎司） 1180.93 -4.96% 1243.80 1157.50 七月份黄金结束了二季度的连续上涨行情，调整的幅度接近二季度涨幅的一半，避险需 求减少令黄金大幅补跌，国际金价跌破1200美元关口后，最低触及1160美元一带。黄金与 其他商品表现相反，表明其主导因素仍为避险需求；但相对避险货币美元的重挫，黄金显示 出了一定的抗跌性。 二季度欧洲债务忧虑和经济复苏的不确定性引发黄金大幅上涨，随着欧洲债务危机担忧 的缓解和经济二次探底的可能性减弱，风险偏好大幅上升。欧元的上涨让前几月大肆买入黄 金资产的投资者改变投资方向，引发了欧元计价黄金的套利交易头寸平仓，金价面临进一步 不利影响。 黄金的补跌反映出短期投资需求下降，黄金上市交易基金(ETF)持金量降至6月初以来 最低水平。ETF基金SPDR GOLD六月份增持黄金52.51吨至记录新高，而七月份减持38.16 吨黄金。美元的逆转和CRB指数的走高为未来的黄金走势提供了潜在的支撑，但黄金调整的 空间和时间将受宏观经济和投资需求变化等因素的影响。 图1：沪金指数周K线图 二、黄金的供应和需求 （一）黄金供应量缓慢增长 2010年1-5月，中国累计产金127.342吨，与去年同期相比，增产7.101吨，同比增 长5.91%。GFMS预计今年黄金供给将会增加，因为国际货币基金组织(IMF)会努力完成售金 1 计划，而且矿产量会进一步增加，这些因素会抵消全球碎金供给小幅减少带来的影响。 （二）黄金需求有所减弱 世界黄金协会（WGC）7月28日发布的黄金投资报告显示，由于市场对可能出现的“双 底衰退”感到担忧，2010年第二季度黄金作为财富保值工具继续受到追捧。在第二季度， 投资者通过交易所交易基金（ETF）购买了273.8吨黄金，为有史以来第二大季度投资流入 量，这也使世界黄金协会监测的ETF中持有的黄金总量超过2000吨（价值约816亿美元）。 不过7月份随着避险情绪的缓解，黄金投资需求有所减弱。ETF基金结束了连续的黄金 增持步伐，最大ETF基金SPDR GOLD SHARE7月份大幅减持38.16吨，占比近3%。投资需求 减弱还表现在短线避险资金的撤退，回归风险资本市场。 孟买黄金协会指出，屡创历史新高的金价影响了印度市场的消费需求，印度6月份的黄 金进口量可能较2009年同期29.9公吨减少75%，此可能为连续3个月的需求消退。 表1：SPDR GOLD SHARES黄金持有量 （7月份为今年以来的最大幅减持） 日期 黄金持有量（盎司） 黄金持有量（吨） 增减 7.1-30 1282.28 共减38.16吨 6.1-6.30 1320.44（新高） 共增52.51吨 3.1-5.28 1267.93 共增160.94吨 10年1.4-2.26 1106.99 共减26.63吨 11.1-12.31 1133.62 共增30.1吨 10.9-30 1103.52 共减5.79吨 9.1—10.8 1109.31