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出口受阻挡不住万和稳定增长买入维持
万和电气(002543)/中报简评 2011 年 8 月 21 日
出口受阻挡不住万和稳定增长 买入 维持
投资要点: 家电行业研究员
毛利率在成本上升压力下不降反升 张泽京(S1180511010003 )
3600 万套保障房为万和内销带来巨大机会 电话:010
价值低估,目前是较好的买入时机
Email: zhangzejing@
报告摘要:
市场表现
收入增长低于预期,净利润增长符合预期。万和电气 2011 年上半年
20% 250
营业收入 13.4 亿元,同比增长 24%;归属于上市公司股东的净利润
200
1.2 亿元,同增 32%;公司预计今年 1-9 月归属于上市公司股东的净 10%
150
利润同比增长 20-40% 。费用率上升幅度大于毛利率上升幅度。上半 0%
100
年毛利率 29.44% ,同比上升1.73 个百分点。三大费用率加总为 18.0%, ‐10%
50
同比多了 2.2 个百分点;其中销售费用率为 13.7%,同比上升了 1.8 ‐20% 0
个百分点;管理费用率为 4.2% ,同比上升了0.5 个百分点;财务费用
率为 0.05% ,同比下降了 0.16 个百分点。净利率 9.3% ,同比上升了 成交金额 万和电气 深证成指
0.33 个百分点。
原因解析:出口低于预期。上半年出口收入增速为 16.42%,其中出 基本情况
口的烤炉为负增长,低于我们的预期。国内市场的广东区域和东北区 总 股 本(亿) 2.00
域低于预期。电热水器、灶具、油烟机、消毒柜的毛利率均明显上升。 流通股本(亿) 0.50
买点已现,维持“买入”评级。我们略微下调了万和的收入增速。预 股 价(元) 24.87
广东万和集团有
计万和 2011-2013 年销售
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