实物期权理论在企业战略投资中的应用分析.pdfVIP

查塑查兰堡主兰堡堡塞 !苎塑茎 实物期权理论在企业战略投资中的应用研究 研究生姓名：李玮玮 导9ili：仇向洋 学校名称：东南大学 摘 要 当前企业所处的实际投资环境已发生了深刻变化，传统的投资评估方法所具有的缺 陷在面对这种变化时显得无能为力，投资的实物期权分析法正是针对传统方法存在的 “症结”给出的“一剂良药”。因为实物期权分析法作为一种评价方法充分考虑了不确 定性对资产价值的影响，突破了传统评估方法的局限和束缚，很好的适应了以不确定性 为特征的投资环境，为经营灵活性和战略适应性的评价提供了全新的解决方案。可以说， 实物期权方法的应用为战略投资决策提供了一种革命性的工具。 全文共两部分。 第一部分是理论介绍。主要论述了实物期权的基本含义、理论基础、本质特征和适 用条件以及实物期权价值的评估公式(即二项式模型和布莱克一舒尔斯模型)；并通过 分析战略投资的期权性质，指出不确定环境下传统投资评估方式的缺陷，提出战略投资 项目的价值应该包括实物期权的价值(即项目价值=NPV+实物期权价值)：同时本文还 创新性地构建了战略投资的实物期权评估模型。 第二部分为理论在实践中的应用，这韶分是本文的重点也是研究的难点。本文以江 苏某材料企业引入PVC生产线的战略投资为例，通过传统评估方法和实物期权方法的 比较认识到期权方法的优势，并运用期权定价公式和EXCEL期权建模计算出战略投资 中隐含的实物期权价值以及各个参数变量发生变化时对实物期权价值大小的影响。从中 可以看出运用期权方法能给予决策者较大的决策空间，同时也能更为全面、合理的评价 战略投资决策。 本研究为企业战略投资决策提供了一套全新的理论框架和实用工具，将对战略投资 与管理有着重要的理论意义和现实价值。 【关键字】实物期权战略投资净现值期权定价模型 j至堕查兰丝!：兰笙垒兰 ． 薹兰塑矍 Studiesof Investment Strategic Basedon The of Theory Options Abstract Theactualinvestmentenvironment which facewithhas enterprises changeddeeply．The traditionalevaluation methodshavesome limitations，whichmakesthismethod when helpless withthese real methodisthe dealing changes．Theoptionsanalysis medicamentfor fight inthetraditionalmethods，Becausereal symptomsexisting methodhastoconsiderthe options of on assets br