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询价制下公共信息在 IPOs 抑价中的作用 贺炎林 北京大学经济学院工作论文 编号：C-2010-06-005 2010 年 6 月 4 日 版权归作者所有 询价制下公共信息在 IPOs 抑价中的作用 ∗ 贺炎林 内容摘要：公共信息在IPOs抑价中起着什么样的作用，这是一个国内学者还很少涉及的 前沿领域。本文利用2005年1月1日到2008年12月31日期间在沪深A股市场首发新股的样本数 据，分析了询价制度环境下公共信息在IPOs抑价中的作用，得到了与国外不同的几个实证结 论：（1）我国存在发行价对公共信息的局部调整现象，原因不是公共信息对初始收益的不对 称影响，而是内部协议、价格区间对发行价的约束和窗口指导。（2）两阶段定价方式下的IR 值显著低于初步询价定价方式，原因是两阶段定价方式下MK