我国上市企业国有股转让与公司绩效分析.pdfVIP

内容摘要 各国企业的实践证明，公司治理与股权结构、公司绩效之间存在非常密切的 内在联系：不同的股权结构安排对应着不同的公司治理结构，而合理的公司治理 机制能否形成，直接影响着公司经营绩效。在我国，大多数上市公司由国有企业 改制而来，具有特殊的股权结构。大量非流通的国家股、法人股引发公司治理缺 陷，从而导致企业经营绩效低下。在国有股减持的具体方案出台之前，许多企业 纷纷采取国有股转让作为改善股权结构，提高公司绩效的途径之一。因此，在现 有政策法规的框架下研究国有股法人之间转让对公司绩效的影响具有理论和实 践意义。 本文首先在对国内外理论研究、实证研究概述基础上，以现代企业理论和公 司治理理论为背景，阐述了股权结构与公司治理、企业绩效之间的逻辑关系。接 着，分析了我国上市公司股权结构的特征以及股权结构的畸形所导致的公司治理 结构缺陷，进而从理论上分析了国有股转让对于完善公司治理结构、提高企业绩 效的必要性与可行性。然后，运用经济附加值(EVA)作为衡量企业绩效的指标， 对2000年沪深两市的76家发生重大国有胶转让的企业进行实证研究，考察企业 让不能从根本上改善公司的股权结构，长远来看不能有效提高企业绩效；但是， 企业若通过有偿协议转让的方式向公司外部股东转让国有股股权，并且有效降