客户欠款债转股,短期回款受损、但长期受益.PDFVIP

2012 年11 月20 日 锦富新材（300128.SZ ） 电子行业 客户欠款债转股，短期回款受损、但长期受益 公司研究简报 ◆公司发布公告：韩国DS 所欠货款部分转股 买入（维持） 11 月19 日晚，公司发布公告，由于韩国DS 面临财务风险，公司与韩 当前价/ 目标价：16.66/22.00 元 国DS 协商后，就其所欠母公司、新硕特、吴江泰美的货款进行如下处理： 目标期限：6 个月 母公司：对DS 应收账款114 万美元（逾期37 万），韩国DS 以DS 亚洲 0.80%股权作价98 万美元清偿，收回86% ； 分析师 新硕特：对DS 应收账款129 万美元（逾期75 万），韩国DS 以DS 亚洲 蒯剑 (执业证书编号：S0930512060001) 0.93%股权作价114 万美元清偿，收回88% ； 021 吴江泰美：对DS 应收账款298 万美元 （逾期53 万），目前DS 尚能按 kuaijian@ 约付款，但为了保证应收账款安全，吴江泰美已向中国出口信用保险公司 周励谦（执业证书编号：S0930510120024 ） 提交了《可能损失通知书》。 ◆短期回款受损、但长期受益，风险已降到最低 联系人 DS 是给三星供应背光模组的主要厂商之一，也是公司为三星供应光学 胡誉镜 膜的直接客户之一。 021 公司母公司和新硕特“债转股”，短期内影响公司回款，转而通过未来 huyj@ 数年的投资收益收回，但对于公司掌控渠道，稳固与三星的合作关系十分 汪磊 021 有利。DS 亚洲已从韩国 DS （上市公司）剥离（财务风险和波动性降低）， wanglei_yjs@ 但作为韩系背光模组的重要布局，DS 和三星都不会轻易放弃，公司持有DS 亚洲部分股权后，除强化该渠道外，部分款项也将直接从三星发出。 市场数据 吴江泰美方面，公司对所有298 万美元应收账款均有保险，根据中信 总股本(亿股) ：2.04 保“由破产、无力偿付债务、拖欠等其它商业风险造成损失的最高赔偿比 总市值(亿元) ：34.06 例为90%”的条例，我们判断收回比例可能也将在85-90%左右。此外，吴 一年最低/最高(元) ：10.20/19.30 江泰美近期也拿到三星一级供应商资格，将助力公司导光板业务顺利提升。 近3 月换手率：56.45% 总的来说，在DS 面临财务风险的情况下，公司管理层处理周到且及时， 已努力化解风险、将损失降到最低，显示公司今年来内控措施（公司是今 股价表现(一年) 年创业板在江苏唯一一家内控试点）初见成效。 20% ◆向中小尺寸、背光模组外转型成功，Q4 穿越行业周