潜心谋发展巧遇好时节.PDFVIP

1 证券研究报告 潜心谋发展 巧遇好时节 生物医药 2016 年4 月30 日 ——华兰生物（002007）深度报告 评级：推荐 52 周走势： 推荐逻辑：  采浆量有望达1000 吨。随着浆站数量、献浆补贴的增加，公司的 采浆量从 12 年的谷底 （约400 吨）迅速增长，15 年达到约750 吨， 预计17 年可以达到1000 吨的水平，支撑公司快速发展。  综合利用率国内领先。华兰生物是国内产品线最丰富的企业，新乡 华兰的综合利用率全国领先，随着重庆华兰产品线的丰富，整体综 合利用率将不断提升，为公司后续发展提供充足动力。 相关研究报告：  “单抗+疫苗”值得期待。“单抗+疫苗”有望接棒血制品再创一个 2016 年3 月 血制品行业深度报告： 血制品新时代 量价齐升可期 华兰。流感疫苗首次获世卫组织预认证，为疫苗业务打开国际化的 大门；单抗领域主要产品有望在16 年进入临床，预计5 年内有望 成长为血制品之外的另一支柱。 报告作者：  评级：“推荐”。预计公司16-18 年EPS 分别为1.33、1.64、1.99 元， 分析师：方伟 对应4 月29 日收盘价46.79 元，市盈率分别为35、29 、24 倍。鉴 执业编号：S0590515120001 联系人： 于公司采浆量快速上升、血浆综合利用率高，我们预计公司营收较 樊景扬 快增长、毛利率稳定提升是大概率事件，给予公司“推荐”评级。 Email ：fjy@ 电话：0510  风险提示：采浆量增长低于预期、涨价不及预期、研发慢于预期。 独立性申明： 单位：百万元 2015A 2016E 2017E 2018E 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 营业收入 1,471.8 1,884.7 2,328.8 2,806.6 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 YOY 18.36% 28.06% 23.57% 20.52% 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 归属母公司净利润 589.1 771.1 952.5 1,154.3 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 EPS(元） 1.01 1.33 1.64 1.99 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 P/E 46.2 35.3 28.6 23.6 具备证券投资咨询业务资格。 P/B 7.4 6.8 6.2 5.6 数据来源：国联证券研究