强劲增长,仍有提价空间.PDF

2007-10-23 股 票 饮料 研 究 . 贵州茅台600519 SH 调升 强劲增长，仍有提价空间 买入 公 ◆ 报告起因： 公布07 年三季报 当前价格 178.91 元 司 目标价格 200 元 研 ■ 业绩好于市场预期，第三季度强劲增长： 目标期限 6 个月 公司前三季度实现收入44.58 亿元，同比增长37.1% ；营业利润25.06 究 亿元，同比增长48.4% ；净利润15.90 亿元，同比增长57.6%。EPS 快 分析师: 为1.69 元。公司业绩较好于市场的普遍预期，其中第三季度实现净利 报 彭丹雪 润7.41 亿元，同比增长70.3%。EPS 为0.78 元。公司第三季度的毛 利率为85.1%，比去年同期增加了1.3 个百分点，同时营业税金有3% 021221 的下降幅度，说明公司高度酒尤其高档酒仍然强劲增长。 pengdx@ ■ 严重的供需失衡，提高提价预期： 市场数据 茅台酒在市场上仍然处于严重的供不应求的状态，尤其政府用酒增长 总股本(万股) 94380 迅速；公司在第三季度有一定控货行为下仍然实现了高增长，说明市 总市值(万元) 00 场对茅台酒的需求仍然十分强烈，茅台的产量仍然是制约公司销量的 流通比例(%) 43.22% 主要因素，不过这也给了公司强烈的提价动力。 12 个月最高/最低（元） 194.00/49.20 近3 月日均成交量（万股） 221 虽然公司往年秉行“两年一提价，一年提价，一年上量”的策略，但 中国贵州茅台 在这样强劲需求的市场氛围下，我们预期公司在07 年提价后，08 年 主要股东 酒厂有限责任 一季度将再次提价，给业绩增长注入强心针。 公司 ■ 管理费用增长源于会计变更：