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2.当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法 计算步骤： 首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。 【教材例6-7】兴达公司有一投资方案，需一次性投资120000元，使用年限为4年，每年现金流入量分别为30000元、40000元、50000元、35000元。 要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。 表6-5　　　　　　　　　　净现值的逐次测试　　　　　　　　　　　　单位：元 年份 每年现金流入量 第一次测试8% 第二次测试12% 第三次测试10% 1 30000 0.926 27780 0.893 26790 0.909 27270 2 40000 0.857 34280 0.797 31880 0.826 33040 3 50000 0.794 39700 0.712 35600 0.751 37550 4 35000 0.735 25725 0.636 22260 0.683 23905 现金流入量现值合计 127485 116530 121765 减：投资额现值 120000 120000 120000 净现值 7485 （3470） 1765 【例题9?单选题】已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（　　）。 A.大于14%，小于16% B.小于14% C.等于15% D.大于16% 【答案】A 【解析】内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。 （三）决策原则 当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。 （四）优缺点 1.优点 （1）反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解； （2）适合独立方案的比较决策。 2.缺点 （1）计算复杂，不易直接考虑投资风险大小； （2）在互斥方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确的决策。 总结：指标间的比较 （1）相同点 第一，考虑了资金时间价值； 第二，考虑了项目期限内全部的现金流量； 第三，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。 当净现值＞0时，年金净流量＞0，现值指数＞1，内含报酬率＞投资人期望的最低投资报酬率； 当净现值=0时，年金净流量=0，现值指数=1，内含报酬率=投资人期望的最低投资报酬率； 当净现值＜0时，年金净流量＜0，现值指数＜1，内含报酬率＜投资人期望的最低投资报酬率。 区别 指标 净现值 年金净流量 现值指数 内含报酬率 是否受设定贴现率的影响 是 是 是 否 是否反映项目投资方案本身报酬率 否 否 否 是 是否直接考虑投资风险大小 是 是 是 否 指标性质 绝对数 绝对数 相对数，反映投资效率 相对数，反映投资效率 【例题10?单选题】一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（　　）。 A.一定小于该投资方案的内含报酬率 B.一定大于该投资方案的内含报酬率 C.一定等于该投资方案的内含报酬率 D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率 【答案】B 【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。 【例题11?单选题】下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（　　）。（2014年） A.原始投资额 B.资本成本 C.项目计算期 D.现金净流量 【答案】B 【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率，所以选项B是正确的。 六、回收期（PP） 回收期（Payback Period）,是指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。 （一）静态回收期 1.含义 静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。 2.计算方法 （1）每年现金净流量相等时 静态回收期=原始投资额/每年现金净流量 【教材例6-8】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。 要求：用静态回收期指标决策该厂应选购哪种机床？ 【答案】 甲机床回收期=35000/7000=5（年） 乙机床回收期=36000/8000=4.5（年） 计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短，该工厂应选择乙机床。 【2015年考题?单选题】某公司计划投资建设一条新生产线