财务管理实务16zjcg_tmxt_012_12_j.docVIP

例题10 已知某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1=0万元，NCF2-6=250万元。 乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1—10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的付现营业成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和营运资金分别为80万元和200万元。 丙方案的现金流量资料如表1所示： 表1 单位：万元 t 0 1 2 3 4 5 6~10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 年税后营业利润 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折旧摊销额 0 0 72 72 72 72 72 72 720 年利息 0 0 6 6 6 0 0 0 18 回收残值及营运资金 0 0 0 0 0 0 0 280 280 现金净流量 （A） （B） 累计现金净流量 （C） 说明：表中“6—10”一列中的数据为每年数，连续5年相等。 该企业所在行业的基准折现率为8%，部分货币时间价值系数如下： T 1 6 10 11 （F/P，8%，t） - 1.5809 2.1589 - （P/F，8%，t） 0.9259 - 0.4289 （A/P，8%，t） - - 0.1401 （P/A，8%，t） 0.9259 4.6229 6.7101 - 要求： （1）指出甲方案第2至6年的现金净流量（NCF2-6）属于何种年金形式； （2）计算乙方案各年的现金净流量； （3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量（不用列算式）； （4）计算甲、丙两方案包括筹建期的静态回收期； （5）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小数）； T 1 6 10 11 （F/P，8%，t） - 1.5809 2.1589 - （P/F，8%，t） 0.9259 - 0.4289 （A/P，8%，t） - - 0.1401 （P/A，8%，t） 0.9259 4.6229 6.7101 - （6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性； （7）如果丙方案的净现值为711.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。 （A/P，8%，10）=0.1490, （A/P，8%，11）=0.1401 【答案】 （1）甲方案第2至6年现金净流量NCF2-6属于递延年金。 （2）乙方案的现金净流量为： NCF0=-（800+200）=-1000（万元） NCF1-9=500-（200+50）=250（万元） NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（万元） 或： NCF10=250+（200+80）=530（万元） （3）表中丙方案用字母表示的相关现金净流量和累计现金净流量如下： A=税后营业利润+年折旧摊销额=182+72=254（万元） B=1790+720+280+（-1000）=1790（万元） 由于NCF0-1=-500万元，NCF2-4=税后营业利润+年折旧摊销额=172+72=244（万元） 所以，C=-500+（-500）+244×3=-268（万元）。 （4） 甲方案包括投资期的静态回收期 = 丙方案包括投资期的静态回收期 = （5） （P/F，8%，10）= （A/P，8%，10）= （6）甲方案的净现值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）] =-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（万元） 乙方案的净现值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10） =-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（万元） 因为:甲方案的净现值为-75.75（万元），小于零。 所以：该方案不可行。 因为：乙方案的净现值为807.22万元，大于零。 所以：该方案具备可行性。 （7）乙方案的年金净流量=807.22×0.1490=120.28（万元） 丙方案的年金净流量=711.38×0.1401=99.66（万元） 因为：120.28万元大于99.66万元。 所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案。 例题11 F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2016年该公司