财务管理实务16zjcg_yhhjc_035_0608_j.docVIP

三、证券资产投资的风险 （二）非系统性风险 种类 含义 违约风险 指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。 变现风险 变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。 破产风险 破产风险是在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。 【例题13?多选题】下列属于证券投资系统风险的有（　　）。 A.价格风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.变现风险 【答案】AB 四、债券投资 （一）债券要素 要素 提示 （1）面值 到期还本额 （2）票面利率 利息=面值×票面利率 （3）到期日 持有期限 （二）债券的价值 1.债券价值含义（债券本身的内在价值） 将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。 【提示】未来的现金流入的现值 2.计算 教材【例6-18】某债券面值1000元，期限20年，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%和12%， 【补充要求】计算债券的价值 【答案】 Vb=80×（P/A,10%,20）+1000×（P/F,10%,20）=830.12（元） Vb=100×（P/A,10%,20）+1000×（P/F,10%,20）=1000（元） Vb=120×（P/A,10%,20）+1000×（P/F,10%,20）=1170.68（元） 如果特指每半年支付一次利息，如何计算债券价值？ Vb=40×（P/A,5%,40）+1000×（P/F,5%,40） Vb=50×（P/A,5%,40）+1000×（P/F,5%,40） Vb=60×（P/A,5%,40）+1000×（P/F,5%,40） 3.债券价值的影响因素 （1）面值 面值越大，债券价值越大（同向）。 （2）票面利率 票面利率越大，债券价值越大（同向）。 （3）市场利率 （4）期限 教材【例6-19】假定市场利率为10%，面值1000元，,票面利率分别为8%、10%和12%的三种债券，在债券到期日发生变化时的债券价值如表6-16所示。 表6-16 债券期限变化的敏感性 单位：元 债券期限 债券价值（元） 票面利率10% 票面利率8% 环比差异 票面利率12% 环比差异 0年期 1000 1000 - 1000 - 1年期 1000 981.72 -18.28 1018.08 18.08 2年期 1000 964.88 -16.84 1034.32 16.24 5年期 1000 924.28 -40.60 1075.92 41.6 10年期 1000 877.60 -46.68 1123.40 47.48 15年期 1000 847.48 -30.12 1151.72 28.32 20年期 1000 830.12 -17.36 1170.68 18.96 【结论】债券期限变化的敏感性结论 【结论】市场利率对债券价值的敏感性 （1）市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。 （2）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。 （3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈地波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的变化并不敏感，市场利率的提高，不会使债券价值过分地降低。 【2015年考题?单选题】市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是（　　）。 A.市场利率上升会导致债券价值下降 B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券 C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小 D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异 【答案】B 【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。所以选项B不正确。 【例题14·单选题】市场利率上升时，债券价值的变动方向是（　　）。（2013年） A.上升 B.下降 C.不变 D.随机变化 【答案】B 【解析】债券价值是未来现金流入的现值，折现率是市场利率，因此市场利率上升，债券价值会下降。 【例题15?判断题】一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧下降时，前一种债券价格上升得更多。（　　） 【答案】√ 【解析】债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。 4.决策原则 当债券价值高于购买