第八讲 资本预算.docxVIP

第八章 资本预算　　　学习目标：理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的基本方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价；掌握项目现金流量和风险的估计项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目。学习重点：1.税后现金流量的确定；2.项目系统风险的衡量和处置。考情分析：本章属于财务管理的重点章节, 本章主要介绍投资项目的评价，从章节内容来看，投资评价的基本方法是基础，投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置是重点。从考试来看本章的分数较多，在历年试题中，除客观题外，通常都有计算题或综合题。本章大纲要求:最近三年题型题量分析年度题型2008年2009年（原）2009年（新）2010年单项选择题1题1分2题2分多项选择题1题2分判断题计算分析题1题8分1题6分综合题1/2题7分合计1/2题7分2题9分3题8分1题2分本章教材变化本章是2010年教材的两章合并为一章，实质内容没有变化。第一节　投资评价的基本方法测试内容能力等级（1）资本投资的概念1（2）资本投资评价的基本原理3（3）资本投资评价的基本方法3一、资本投资的概念本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点，一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。二、资本投资评价的基本原理P193投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。　　三、投资项目评价的基本方法　　（一）净现值法(Net PresentValue)P1931.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值折现率的确定：资本成本3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。P194【教材例8-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表8-1所示。表8-1 单位：万元年份A项目B项目C项目净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量0（20 000）（9 000）（12000）11 8001000011 800（1 800）30001 20060040004 60023 2401000013 240300060040004 6003300060040004 600合计5 0405 0404 2004 2001 8001 800注：表内使用括号的数字为负数（下同）。净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000　　　　　　　 =21669-20000　　　　　　　 =1669（万元）　　净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000　　　　　　　 =10557-9000　　　　　　　 =1557（万元）　　净现值（C）=4600×2.487-12000　　　　　　　 =11440-12000　　　　　　　 =-560（万元）4.净现值法所依据的原理：假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。这一原理可以通过A、C两项目的还本付息表来说明，见表8-2和表8-3所示。表8-2　　　　　　　　　　A项目还本付息表　　　　　单位：万元年份年初债款年息10%年末债款的本利和可用于偿还借款的现金流入年末欠款数项目终结偿还借款后的现金余额120 0002 00022 00011 80010 200210 2001 02011 22013 【提示】2020/(1+10%)2=1669表8-3　　　　　　　C项目还本付息表　　　　　　　　　单位：万元年份年初债款年息10%年末债款的本利和可用于偿还借款的现金流入年末欠款数项目终结偿还借款后的现金余额112 0001 20013 2004 6008 60028 6008609 4604 6004 86034 8604865 3464 600746-746【提示】-746/(1+10%)3=-560【结论】资本成本是投资人要求的最低报酬率，净现值为正数表明项目可以满足投资人的要求，净现值为负数表明项目不能满足投资人的要求。【教材例8-1】：A、B两项项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10%，都是可以采纳。C项目净现值为负数，说明该项目的报酬率达不到10%，因而应予放弃。【例题1·单选题】若净现值为负数，表明该投资项目( ) 。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达