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（二）股票回购 1.股票回购的含义及方式 （1）含义 股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。 （2）方式 公开市场回购 是指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票。 要约回购 指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约。 协议回购 指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。 【例题31?多选题】根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的主要方式有（ ）。（2013年） A.要约回购 B.协议回购 C.杠杆回购 D.公开市场回购 【答案】ABD 【解析】股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。 2.股票回购的动机 现金股利 的替代 当公司有富余资金时，通过购回股东所持股票将现金分配给股东。 改变公司 的资本结构 会提高公司的财务杠杆水平。 传递公司 信息 一般情况下，投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施。 基于控制 权的考虑 巩固既有控制权； 股票回购使流通在外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止敌意收购。 3.股票回购的影响 （1）股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。 （2）股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。 （3）股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。 【例题32?多选题】下列属于股票回购缺点的有（ ）。 A.股票回购易造成公司资金紧缺，资产流动性变差 B.股票回购可能使公司的发起人忽视公司长远的发展 C.股票回购容易导致公司操纵股价 D.股票回购会使股价下跌 【答案】ABC 【解析】股票回购使流通在外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止恶意收购。 总结 股票回购与股票分割（及股票股利）的比较 内容 股票回购 股票分割及股票股利 股票数量 减少 增加 每股市价 提高 降低 每股收益 提高 降低 资本结构 改变，提高财务杠杆水平 不影响 控制权 巩固既定控制权或转移公司控制权 不影响 【例题33?多选题】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为的有（ ）。 A.股票股利 B.增发普通股 C.股票分割 D.股票回购 【答案】AC 【解析】增发普通股会增加普通股股数，但也会改变资本结构；股票回购会减少普通股股数。所以选项A、C正确。 五、股权激励 （一）含义 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。 （二）股权激励模式 1.股票期权模式 含义 指股份公司赋予激励对象（如经理人员）在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权。 优点 （1）能够降低委托-代理成本，将经营者的报酬与公司的长期利益绑在一起，实现了经营者与企业所有者利益的高度一致，使二者的利益紧密联系起来，并且有利于降低激励成本。 （2）可以锁定期权人的风险，由于经营者事先没有支付成本或支付成本较低，如果行权时公司股票价格下跌，期权人可以放弃行权，几乎没有损失。 缺点 （1）影响现有股东的权益；（2）可能遭遇来自股票市场的风险；（3）可能带来经营者的短期行为 适用性 适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等。 【例题34·单选题】股份有限公司赋予激励对象在未来某一特定日期内，以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权，这种股权激励模式是（ ）。（2013年） A.股票期权模式 B.限制性股票模式 C.股票增值权模式 D.业绩股票激励模式 【答案】A 【解析】股票期权是指股份公司赋予激励对象在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权。 2.限制性股票模式 含义 限制性股票指公司为了实现某一特定目标，公司先将一定数量的股票赠与或以较低价格售予激励对象。只有当实现预定目标后，激励对象才可将限制性股票抛售并从中获利；若预定目标没有实现，公司有权将免费赠与的限制性股票收回或者将售出股票以激励对象购买时的价格回购。 优点 在限制期间公司不需