银行体系流动性探讨：过程及影响因素__流动性专题二.pdfVIP

场 市 券 债 2011 年 6 月 23 日 银行体系流动性探讨：过程及影响因素 略 策 券 债 ——流动性专题研究第二篇 本篇报告继第一篇专题《从央行金融体系报表看流动性的前世今生》后，详 细探讨准备金率及超储准备金率的相关问题，以给投资者解读银行间体系资 金状况怎样评估。 基础货币的影响因素有：外汇占款、公开市场操作、财政存款。从这三个因 证券分析师 素可以看出：一，央行只能通过公开市场操作影响基础货币。二，公开市场 屈庆 A0230511040079 操作能够直接作用于基础货币，但是准备金率的上调却不能。准备金率只是 quqing@ 将超储部分变成了法定部分，影响的是货币乘数。从数据来看，准备金率的 上调与基础货币呈现了比较明显的相关关系，这是因为准备金率的上调对公 研究支持 开市场操作产生了替代效应（详见下文分析）。三，外汇占款流入是造成我 刘怀元 国基础货币膨胀的主要因素。 liuhy@ 本文介绍了超额准备金率（超储率）的两种计算方式：一，分解超额准备的 影响因素，即外汇占款、公开市场操作、财政存款、现金投放、法定准备金 董德志 率。通过估算五个因素的变动，可以相对领先的获得当月超额准备金的变动， dongdz@ 从而计算出超储率。这种方法计算的难点是存款基数的估计。二，通过央行 金融报表直接估算。这种方法计算的误差与央行实际公布的较大，但趋势一 万淑珊 致的。 wanss@ 长期内，资金利率主要受到资金成本的影响。中短期内，资金利率主要受到 超额准备金率的影响。但不仅是超储率的规模与比率，超储率的结构对资金 的影响也比较大。本文介绍了大行及中小型银行超储率的计算方法。 通过上文的介绍后，本文还估计了 2011 年下半年的资金流动。从结果来看， 2011年 9 月、11 月和 12月的资金流入会比较大，但主要是受到财政存款波 动的影响，其余月份资金流入都比较小。 准备金率的累计效应：存款准备金率的不断上调，虽然不影响基础货币，但 是却影响货币乘数，这是准备金率上调的累计效应。直观来看，准备金率上 联系人 唐玲娟 A0230511040045 调，最直接的影响就是，每月新增的存款当中，将需要上缴更多的法定准备 (8621 金，对银行体系的可用资金造成影响，从而影响信贷及存款的新增，对经济 tanglj@ 产生作用。在经济正常运行下，需要一定的货币增量。但是，在那么高的准