第二课单期二叉树.pptVIP

第二章 离散模型 ——二叉树方法 第二节 （多期）二叉数模型 一.股票价格的二叉树——多期离散模型 在时刻i，股价将有种可能，从而一个未定权益可以拥有多个可能值，使模型具有很强的表现力。 1.离散多期模型（股值二叉树） 如图： 注：第i 步中在点上2i下降 奇数点上2i+1上上升 二叉树不能表示股价的连续变化，当 →0时演化为连续模型。 2.现金债券 在多期模型中，利率变动序列 ，……，于是经过n个时段 之后，现金债券的价值为 注：债券的随机性与股票的随机变化完全不相同，在时间段 [t ,t+ ]内，债券的价值是确定的，而股票不然。今后一律设 所有的 =r（常数），则 3.二期模型 时刻第 个节点上，衍生品的价值 其中 如前节所述（风险中性概率） 于是 4.多期二叉树模型的典型例子P16-18 P17例： 套期保值过程（ 卖方市场 操作策略）： 在每一时刻 (设B0=1) 时刻0： 元 即买入0.5份股票，价值 时刻1：若股价上升120元 新的 （ 持股份额） 即按s=120元 再买入0.75-0.5=0.25份股票， 价值0.25*120=30元 总欠债35+30=65元 时刻2：若股价上升至140元, 即持有单位股票 按140元买入1-0.75=0.25份股票 价值（花费）0.25*140=35元 总欠债：65+35=100元 时刻3：若股价跌至120元，此时处于期权价内（执行） 策略：卖掉手中的全部（1份）股票，价值K=100元（执行价）还掉100元欠债（对冲）盈亏平衡。 注记：期权概念 1.期权的定义：特殊的合约协议，它赋予持有人在某给定时期或该时期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权力。对于期权的买方而言，只有权力而没有义务，但对于卖方，都有绝对的义务。 根本资产（标的）：期权合约中约定买卖的资产. 如股票期权的标的物是股票 执行价格（交易价格）：期权合约中约定的价格。 2.看涨期权和看跌期权 看涨期权（call option)：持有人在特定时期以固定价格买进一种资产的权力 看跌期权(put option)：持有人在特定时期以固定价格卖出一种资产的权力 3.欧式期权和美式期权 欧式期权：合约只能在到期日执行 美式期权：合约可在到期日或到期日之前的任何时间执行 市场上主要是美式期权。 4.期权的价格（价值） 该合约中标的物的执行价格为k，执行时间为T，股票在时刻T的价格为 5.看涨期权的价值（现金流） 由于 是R.V,故V也是R.V，V在事先得不到（未定权益） 问题：期权的卖方就向买方支付什么样的（合约）价格？这便是期权的定价问题. 基本思想：无套利原则（定价） 第三节 二项式表示定理 一.相关概念（图解） 1.股票价格过程 (1)状态价格集 （2）各 之间的关系 2.概率测度（measure) 概率测度P: 股价上升或下降的概率（自然，真实） 概率测度Q: 风险中性概率（非真实） 注：衍生品的价格只与Q有关而与P无关 3. 域流（filtration)： ?i ?i ?j 其中ij ? i ：到时刻i 为止，二叉树上股价的历史（信息） 本书的表述是不规范的，但直观性强。 对于任何非重组的二叉树，每个节点只对应一条 路径，故每个域流确定唯一的节点。 4.二叉树上的未定权益 ，即到期日T的节点（股价）的函数，从而也是R.V，若树是非重组的，则X=G（?t),即也可以认为是域流?t的函数。 例：?X=f= 就是一个未定权益 ?股价变化路径中的最大值也可看作未定权益，等等，期权的价值就是未定权益。 5.条件期望算子 ? 关于概率测度Q的条件期望算子 ?) 也是r.v， (在Q下）满足条件期望的基本性质： （1） ?））= （2）若 ? （关于? 可测），则 ?）=Y （3） ?i| ?j )= ?i） 关于条件