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企业金融衍生品交易及监管中存在问题及对策[摘要]本文借助社会调研、案例分析及模型建立等研究方法，在阐述后金融危机时代企业衍生品交易和监管中积极变化的基础上．深入剖析存在的问题，并从宏微观角度提供了对策建议，以促使企业合理利用衍生品交易规避风险、提高财务管理效率，促进我国金融衍生品市场健康发展。 [关键词]后危机时代　金融衍生品　套期保值　金融监管 金融衍生品以其不可替代的套期保值和投机功能为交易主体提供了丰富多样的低成本、高效率的理财和避险工具。但金融衍生品设计复杂、组合多变，本身蕴含了极大的交易风险，若运用不当，非但未规避原有的风险，还可能产生新的风险。随着我国经济的快速发展和对外开放程度的加深，企业将面临着越来越多的价格、利率、汇率风险等，因此合理利用金融衍生品规避风险已经成为不可逆转的趋势。但由于我国金融衍生品市场起步较晚，又经历2008年金融危机的冲击，目前在企业的衍生品交易和监管中还存在很多问题，本文将针对这些问题探讨对策。 一、后危机时代企业金融衍生品交易和监管中的积极变化 1、企业方面的改进 企业方面的显著变化在于利用衍生品理财和避险时更加科学和审慎，采取切实有效措施防范交易风险，以避免重蹈深南电、中信泰富等企业的覆辙。具体而言，一是部分企业加强了公司治理结构的完善和内部控制制度的建设，二是引进金融衍生品交易专业人才，三是通过向专业机构咨询后再从事交易等等。这些积极变化可以以深圳康佳集团为例加以印证。深圳康佳集团2009年底制定和出台了严格规范的金融衍生品投资管理制度，对衍生品投资的审议程序、风险控制及后续管理等事项做出具体规定，并高薪引进衍生品交易的专业人才。对衍生品投资有类似举措的国内企业还有很多，如中兴通讯、国电长源电力、中信海洋直升机股份有限公司等，这些企业都从前期国企衍生品交易巨亏事件中意识到了自身存在的风险、漏洞和问题，并采取积极有效措施加以防范和化解。 2、政府方面的改进 金融危机过程中众多国企的衍生品交易巨亏事件，企业风险意识淡薄、内部治理结构缺陷、套期保值和投机目的交织等是决定性内因，但政府对衍生品交易重视程度不够、监管体系不完善等因素也负有不可推卸的责任。危机过后，政府针对衍生品市场发展和交易监管等方面采取了一系列积极措施，以规范企业衍生品交易行为、降低交易风险、促进衍生品市场健康有序发展。具体措施包括：一是颁布相关法律法规，加强制度建设。如2009年3月24日和7月9日，国资委先后下发通知，要求各央企集团总部加强衍生品业务监控，并及时向国资委上报从事衍生品业务的情况；2011年1月27日，银监会发布了《银行金融机构衍生品交易管理办法》，从总则、市场准人、风险管理、产品营销与后续服务、罚则等方面对银行业金融机构衍生品业务进行系绕性规范。二是增加衍生品交易品种。近两年央行相继推出了债券远期、人民币利率互换、远期利率协议、外汇远期、外汇掉期等衍生产品，2010年4月16日又成功推出了沪深300股指期货，堪称我国衍生品市场发展过程中的里程碑。 二、后危机时代企业金融衍生品交易和监管中存在的主要问题 1、微观方面 (1)企业对金融衍生品存在新的认识误区。众所周知，金融衍生品交易是此次金融危机的导火索，加之近年来媒体对我国企业衍生品交易巨亏事件的报道，一些专家学者还公开大肆批判金融衍生品，更进一步扭曲了公众对金融衍生品的认识，很多企业主观上无限放大衍生品风险，而忽视衍生品在理财和避险中的积极作用。很多资金、技术和人才实力雄厚的大型企业近期内不考虑利用金融衍生品进行财务管理。小企业对金融衍生品的态度更加消极。这种因噎废食、纠枉过正的反应正是此次金融危机和企业衍生品交易巨亏案例消极影响的具体体现。 (2)企业参与金融衍生品交易程度低。金融危机后我国企业参与金融衍生品交易的比例依然很低，数据表明，只有少数实力雄厚的大型企业才将金融衍生品运用于财务管理中，这与西方国家企业的普遍参与形成鲜明对比。根据ISDA2009年的一份报告显示，世界500强企业中有471家涉足衍生品市场进行风险管理，占比高达94 2‰而我国入选世界500强的企业利用衍生品的比率只有62％，不仅远远落后于发达国家(几乎100％)，也落后于韩国(87％)和中国台湾(80％)，与国际平均水平83.33％也相去甚远。世界500强企业尚且如此，中小型企业利用衍生品的比例则更低。 (3)企业盲目选择场外交易。场外交易的不透明和高风险性是导致众多企业衍生品交易频频失利的主要原因，深南电、中国远洋事件已经向我们敲响了警钟。然而在后危机时代，仍有企业盲目进行场外衍生品交易，广东东凌粮油股份有限公司就是一个很好的例证。该公司是我国内资食用油行业中规模仅次于中粮集团的产业龙头。2009年该公