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关于中国国债规模协整分析一、国债发行规模主要影响因素的选择 国际上通行的衡量债务规模的指标主要包括国债负担率（=国债累积金额/国内生产总值）、国债依存度（=国债规模/财政支出）、国债偿债率（=国债还本付息额/财政收入）及居民负担率（=国债余额/当年城乡居民储蓄存款余额），主要从应债能力和偿债能力去界定一国的国债规模，是比较科学和客观的。我们可以发现，作为其中的影响变量，限制国债规模的影响因素主要包括：国内生产总值、国债还本付息支出、财政收入、财政支出、居民储蓄存款。 由于用国内生产总值的增量变化更能体现出对国债规模的影响，所以用国内生产总值增量替代国内生产总值作为影响变量；国家投资是经济发展的重要推动力，预算内固定资产投资的规模大小也应进入自变量。因此，以GDI代表国债规模，本文考虑了六个影响因素：GDP代表国内生产总值的增量、GPPID代表国债还本付息支出、GR代表财政收入、GE代表财政支出、SD代表城乡居民储蓄存款、SBA代表预算内固定资产投资。为了消除通货膨胀的影响，分别对它们进行商品价格指数平减。然后取对数，以排除异方差的影响。 为选出影响国债发行规模的主要因素，本文又对国债发行规模及相关影响变量进行了GRANGER因果关系检验，以确定确实与国债发行规模存在因果关系的变量，同时剔除掉由于时间序列的非平稳性所造成的虽与国债发行规模高度相关，但实际上并不存在因果关系的变量。运用EVIEWS3.1分析软件，利用1979-2003年间的统计数据进行成对GRANGER因果关系检验，检验结果见表1。 表1国债发行规模及相关因素的GRANGER因果关系 零假设 F-Statistic Probability L GDP不是LGDI的Granger因 LGD不是L GDP的Granger因 5.85272 2.09277 0.01101 0.15234 LGE不是LGDI的Granger因 LGDI不是LGE的Granger因 0.46257 4.87778 0.63694 0.02029 LGR不是LGDI的Granger因 LGDI不是LGR的Granger因 0.33360 3.15578 0.72068 0.06686 LSBA不是LGDI的Granger因 LGDI不是LSBA的Granger因 0.46410 2.77313 0.63602 0.08916 LSD不是LGDI的Granger因 LGDI不是LSD的Granger因 3.30673 0.42811 0.05983 0.65820 LGPPID不是LGDI的Granger因 LGDI不是LGPPID的Granger因 0.50095 5.36591 0.61462 0.01561 根据GRANGER因果关系判定准则，若ｘ是ｙ的GRANGER原因，则必须同时具备两个条件：第一，能够根据ｘ预测ｙ；第二，不能够根据y预测x。从表1我们可以发现，只有L GDP、LSD两个变量满足成为变量LGDI的GRANGER原因的条件。因此，我们把L GDP、LSD两变量作为国债发行规模的主要影响因素，进行经济建模分析。 二、变量的数据生成过程 变量的数据生成过程是指基于ADF方程设定的估计，推断数据是由非稳定的单位根过程还是由稳定过程生成。检验变量是否为平稳的过程便是单位根检验。现应用增广的迪基-福勒(ADF)检验法，对国债发行规模及主要影响变量序列进行单位根检验，结果如下(见表2)。 表2各变量的ＡＤＦ检验结果 变量 ＡＤＦ检测值 检验形式(Ｃ，Ｔ，Ｋ) 5%显著水平下的临界值 结论 LGDI -1.674126 C，T，4 -3.6920 不平稳 L GDP -3.336429 C，T，3 -3.6591 不平稳 LSD -0.873439 C，N，2 -1.9583 不平稳 LGDI -4.889267 C，N，2 -1.9602 平稳 L GDP -3.108233