利率市场化涵义及其改革初探.docVIP

利率市场化涵义及其改革初探在市场经济国家,市场体系可划分为货物市场、劳动力市场和金融市场,相应形成物价、工资和利率三种价格。其中利率作为货币资金的价格,主要由货币资金供求关系决定。利率是由中央银行或其他金融管理部门根据国家调节经济的需要而制定的。它还受市场利率的影响,而市场利率的变动除主要受供求影响外,还要受中央银行利率的影响。根据我国现行利率管理体制,各种利率由中国人民银行拟定,报经国务院批准后执行,利率体系形成于中央银行的设计制订。 一、利率市场化的具体内涵 利率市场化是指利率由市场资金供求状况决定，市场主体可以在市场利率的基础上，根据不同金融交易各自的特点自主决定利率。同时，利率市场化并不排除国家的宏观间接调控，即政府可以利用经济手段在市场上间接影响资金供求状况从而影响利率水平。利率市场化的内涵包括以下几项内容。 1．金融交易主体有利率决定权 金融活动不外乎是资金富余部门和资金短缺部门之间进行的资金交易活动，金融交易主体应该有权对其资金交易的规模、价格、偿还期限等具体条款进行讨价还价，讨价还价的方式可能是面谈、招标，也可能是资金供求双方在不同客户或服务商之间反复权衡或选择。 2．利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择 金融交易双方就某一项交易的具体数量、期限、风险及其具体利率水平所达成的协议，可以为整个金融市场合成为具有代表性的利率数量结构、期限结构和风险结构。这个由市场选择的利率结构比起利率管理当局测算并制定的利率结构更合理。 3．同业拆借利率和短期国债利率将成为市场利率的基本指针 市场利率水平只能根据交易量大、为金融交易主体所普遍接受的利率水平来确定。从其他国家的经验，同业拆借利率或短期国债利率是市场上交易量最大、信息披露最充分从而也最有代表性的利率，也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据。 4．中央银行享有间接影响金融资产利率的权力 利率市场化并不是主张放弃政府的金融调控，正如市场经济并不排斥政府的宏观调控一样。但在利率市场化条件下，政府或中央银行对金融的调控只能依靠间接手段，例如通过公开市场操作影响资金供求格局，从而间接影响利率水平；或者通过调整基准利率和再贴现率影响商业银行资金成本，从而改变市场利率水平。在金融调控机制局部失灵的情况下，可对商业银行及其他金融机构的金融行为进行适当方式和程度的窗口指导，但这种手段不宜用得过多，以免干扰了金融市场本身的运行秩序。 二、利率市场化的意义 我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体系，作为调节社会资源分配，反映资金供求关系的一种重要手段，利率市场化是市场经济运行的客观需要。因此，实现利率市场化具有重要的意义。 1．有利于我国金融体制改革 我国金融体制改革的目标是建立适应社会主义市场经济的金融体制，有效利用市场提高资源配置效率， 防范金融风险，稳定金融秩序，并适应金融全球化的趋势。国有银行是我国金融体制改革的主体，加快国有银行改革，是适应国际金融竞争的需要。利率市场化有助于国有银行建立自主经营、自负盈亏、自我发展和自我约束的运行机制。国有银行在经营过程中必须考虑市场利率的风险，关注利率变动对其盈利性、安全性和流动性所带来的影响，从而促进国有银行向商业化转轨。 2．有利于宏观经济调控 利率市场化有助于建立社会投资和消费的市场传导机制，使中央银行可以有效利用利率变化进行宏观经济调控。中央银行要通过运用基准利率和公开市场业务来作为货币政策的重要调控工具，影响商业银行的市场行为和价格决定能力，其前提是利率必须放开，至少是有较大的灵活性，使利率充分发挥经济杠杆的作用，为利用货币政策工具进行宏观经济调控提供一个有效的作用空间。 3．有利于优化经济结构 利率市场化可促使资金按收益的高低在社会生产各部门间进行分配，通过有效组织资金来源、合理安排资金投向，提高投资效率，达到资金资源的合理配置；利率市场化也可以协调各生产要素的使用比例，充分发挥我国土地资源和劳动力资源丰富的优势，实现利润最大化，促进我国社会经济结构的优化调整。 三、推进利率市场化的主要制约因素 1．利率管理体制不合理 长期以来,我国利率的决定权一直高度集中于国家。国家通过中央银行对利率进行管理,作为货币管理当局的中央银行只是贯彻执行货币政策的部门,缺乏制定利率政策的主动权和利用利率政策的灵活性。这种管理体制远远落后于经济的发展,利率对经济发展的调控作用难以充分发挥。同时,由于受管理体制的制约,利率政策在实施过程中有一个时滞效应。而市场信号具有不确定性,使利率政策取向难以把握,有时作用不明显。 2．金融市场的发育还不完善 我国多元化的金融机构体系已经建立起来,但四大国有商业银