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地方公债在中国发行可行性分析摘要 目前我国地方政府存在债务数额巨大的普遍现象，引起了全社会的高度关注。可见，是否允许地方政府发行公债已成为目前广泛讨论的问题。发行地方公债在西方发达国家已经是一种成熟的融资方式。作为政府缓解地方财政困难、完善财政分税分级体制、加强国有资本运营的重要手段，地方公债也正被越来越多的发展中国家所关注。本文通过对其在中国的实施可行性分析，得出了一些重要结论。 关键词 地方公债；可行性；地方政府 在当前中国政府尚不允许地方政府发行公债的政策限制下，许多地方政府职能部门已经以“多元化融资”等各种名义举借了大量债务。理论上讲，我国是否具有发行地方公债的理论与现实的可行性，是首先要回答的问题。 一、地方公债制度的理论依据分析 1．从政府职能的角度分析 地方政府是国家政权体系的必要组成部分，在地方政府管辖范围内，地方政府同样要履行经济建设职能和地区经济宏观调控职能。随着市场经济的发展，地方政府调节控制地方经济运行的责任越来越大，调整地方经济结构，发展地方主导产业，提高地方就业率已成为地方政府行政的主要内容。地方经济建设职能和宏观经济调控职能已经成为地方政府的必要职能。 因此，地方政府有必要通过发行地方公债筹集地方政府资本金，通过地方政府国有资本的运营来调节控制经济运行，以满足地方政府履行经济建设职能的需要。中央政府和地方政府职能的进一步划分，为建立地方公债制度提供了理论依据。 2．从公共产品层次的角度分析 地方性公共产品在其受益范围内，无法排除他人从消费中受益，一旦超出这个范围，就具有排他性。虽然部分地方公共产品具有外部性，其受益范围不仅局限于本地，但地方公共产品的成本和收益基本上在一个区域之内，其供给着眼于满足本地居民的需求，成本也应由本地居民负担。 因此，允许地方政府举债可以为地方政府提供准公共产品开辟稳定的资本金供应渠道。 二、允许发行地方公债可能潜在的风险 1．地方政府债券的发行和偿还风险 （1）在当前不少地方存在财政困难的背景下发行地方债券，可能由于缺少政府信用而导致无人购买。 （2）即使有人购买，地方政府由于自身财力以及理财能力的欠缺，也面临着还本付息的风险。一旦地方政府发行的公债不能按时还本付息，政府形象和当地的经济建设必然会受到严重的影响。 2．中央政府可能要承担最后偿债责任 一旦政策放开让地方举债，地方政府很可能会盲目发行，结果必然会导致地方债务危机。从国家利益角度考虑，中央政府必须承担还债的最后责任。在中央财政债务依存度很高并且其他支出压力较大的情况下，中央政府只有进一步增发国债或通过货币发行来融资，这将会进一步加大政府财政对于举债的依赖程度，还会进一步影响经济发展以及社会稳定。 三、地方政府发行公债的现实可行性 1．从居民的国债购买能力角度看 我国居民的巨额储蓄存款说明居民的应债能力是充足的、有保证的。金融机构由于找不到足够的优质贷款项目，使得存贷差不断增长，现已超过5万亿元。地方债券为金融机构的沉淀资金创造很好的出路，因此它的发行有充裕的资金支撑。 2．从资本市场的角度来看 （1）我国已基本具备发行地方债券良好的资本市场基础。 （2）信誉度很高的地方政府债券的发行，无疑可以为资本市场提供数额巨大的新交易品种，为金融机构间资金和证券的流动提供新的途径，对活跃资本市场起到巨大推动作用。 3．从地方政府的偿债角度来看 地方政府发行公债的条件之一是地方政府要取得社会居民的高度信任，即地方政府应具备一定的承债能力或偿债能力。目前各级政府的可支配财力差别较大，但是，对于省级政府来说，其承债能力相对较高，特别是一些经济发展较快的城市或地区。 四、地方政府发行公债的现实意义 从上面的理论依据与现实可行性的分析可以看出，地方公债的确有其现实意义，具体表现在： 1．可以减轻中央财政债务负担 我国财政方面的问题不是总量问题，而是结构问题。赋予地方政府自主举债的权利，显然是解决问题的方案之一。通过逐步建立地方公债制度，允许地方财政根据需要发行公债筹集资金，既可以有效解决地方公用事业建设的资金来源，增强地方政府组织经济建设的责任，又可以缓解中央财政债务负担压力。 2．可以进一步完善分税分级财政体制 举债权是规范化的分税制体制下各级政府应有的财权，这是所有实行分税制财政体制的国家长期实践得出的经验。在划分政府间事权的基础上，赋予地方政府包括举债权在内的应有财权，是进一步深化财政体制改革的重要步骤。 3．可以规范地方政府融资行为 建立地方公债制度，用地方政府的规范融资替代传统的向银行借款等间接筹资渠道，整个投融资过程受市场机制的约束，可