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经理人股票期权计量方法探究随着知识经济的高速发展和我国企业制度改革的逐步深化，股票期权作为一种新的激励措施，已被越来越多的企业所重视，它的运用可以使企业在降低激励成本、减少现金流出的基础上，充分调动经理人的积极性并防止其短期经营行为的发生。但是，股票期权计划的有效实施还面临一些障碍，股票期权的价值计量就是其中之一，不解决计量问题，股票期权计划无法进入规范的操作实施阶段；会计计量不准确，可能会对企业的期权激励计划产生负面影响。 一、经理人股票期权计量方法 根据最早运用股票期权激励计划的美国的实践经验和国际会计准则委员会的有关讨论结果表明，股票期权的计量方法主要有内在价值法、公允价值法和最小价值法，人们可以根据不同条件对这三个计量方法进行选择。 1.内在价值法 股票期权在某一时刻的内在价值是该时刻股票的市场价格与行权价的差额。如果股票价格高于执行价格，经理人股票期权的内在价值就是股票价格与执行价格的差；相反，如果股票价格跌到执行价格以下，这时经理人当然会放弃行权而使股票期权的内在价值为零。内在价值法最早是由美国会计原则委员会在1972年发布的第25号意见书中提出的，规定股票期权按内在价值进行计量并确认报酬成本，由于该法使企业的报酬费用水平较低，而且操作简单易于理解，所以这种方法受到美国企业的普遍欢迎，在美国的会计实务中一直被采用。 但是，内在价值法存在一些缺陷。首先，由于内在价值是股票价格和执行价格的函数，随着股票价格的波动，股票期权的内在价值也在不断的变化，以内在价值作为会计处理的依据，每一会计期末都需要以当日股票价格为基础对前期确认的期权费用进行调整，必将导致会计处理的复杂化。其次，内在价值法仅考虑了影响股票期权价值的两个因素，即股票价格和执行价格，而未考虑授权日前一段时期的股价变动、无风险利率、股利等与股票期权密切相关的因素。从理论上讲，股票期权的价值体现在某一段时期而非某一时点，体现在未来股价的不确定性，即波动性而非确定的股票价格。因此，内在价值不能说明经理人股票期权的真实价值，缺乏理论的支持。最后，内在价值法规定，赠予日的股价应以赠予日股票的公允价值为基础，虽然赠予日的市价不一定包含此时股票公允价值的所有决定因素，但是它仍在一定程度上反映其公允价值；如果没有市价，则应以证券市场上自由交易的同类股票的市价为基础，来估计其价值并作为其公允价值。只有当行权价低于赠予日的股价时，经理人股票期权才有内在价值，即只有当行权价低于赠予日的股价时，才确认报酬成本。这造成的结果是：几乎所有采用经理人股票期权激励经理人的公司都发行行权价等于或高于赠予日股价的股票期权，导致这些公司零报酬成本的确认，这显然为公司操纵利润提供了空间。因为事实上，股票期权肯定是有价值的，在行权期限以前至少具有时间价值。 2.公允价值法 公允价值是指在公平的交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。美国财务会计准则委员会认为，公允价值是金融工具最相关的计量属性，是衍生金融工具唯一的计量属性，因而鼓励企业使用公允价值法计量股票期权，在实务操作中，建议用Black-Scholes模型计算股票期权的公允价值。该模型基于以下三个重要假设：（1）股票的回报率呈对数正态分布，且它的波动性可由股票价格的标准方差来衡量；（2）期权可以自由交易；（3）在约定期之前，不能行使期权。求解该模型的所需的参数包括股票现价、执行价格、期权有效期、无风险利率和股票价格波动率等。 与内在价值法相比，公允价值法计量股票期权具有许多的优点。Black-Scholes模型将影响期权价值的一些因素，如股票现价、执行价格、期权有效期、无风险利率和股票价格波动率等都考虑进去，更具有科学性和客观性。同时在一定程度上还减少了人为操纵利润的可能，而且，按照公允价值法对经理人股票期权进行定价，也使得对经理人股票期权和其他金融工具计价统一起来，为以后发展金融工具打下了基础。还有，按照期权定价模型计算的股票期权的价值一经确定，就不再调整，避免了内在价值法下按照不同类型的股票期权进行不同处理的混乱状况，具有内在一致性。 但从理论上讲，用Black-Scholes模型计算期权的价值时还存在一定的问题，原因在于授予经理人的股票期权与普通的股票期权有一定的差异：第一，经理人股票期权有可能会因为经理人离职或没有达到期权计划中要求的业绩水平而失效，而普通的期权不存在这样的问题；第二，普通的期权依据可否在到期日之前行权分为欧式与美式两种，而经理人股票期权一般兼有这两种期权的特性，在某一段时间内不能行权，而之后的一段时间可以选择；第三，普通的期权可以自由的转让，并可能通过对冲交易来进行套期保值，而经理人股票期权却不能转让，也不能套期保值。由于这几点原因，使用Bl