期指结算在即牛熊证结算点计价.PDFVIP

第 173 期 2017年06月23日 (五) 期指結算在即 牛熊證結算點計價？ 下周為期指結算，適逢本周為藍籌除淨的高峰月份，不少投資者對牛熊證的收回甚至結算機 制有不少疑問，就讓筆者借此機會詳細解釋一下。 疑問一 ︰建行剛於6月21日(周三)除淨，為何我持有的牛證除淨前開不了價？除淨後更被強制 收回？ 建行正正是此輪除淨股份中，股息較高的一批，其末期息折合約為0.3港元。由於其股息相當 於正股股價約為5%，投資者若不留神，在除淨前買入收回價離正股少於5%的牛證的話，除 淨後正股減去0.3元後，由於剛好觸及這批牛證收回價，於是便會在開市前強制收回。而至於 為何即使在除淨前，發行商未能開價讓投資者沽出？牛證價格不會在正股除凈日急跌，相反 熊證亦不會在正股除凈日急升，因為發行商計算牛證價格時已預計建行除淨的時間及金額， 因此發行商已推算除凈後的牛熊證價格，而此類非常近收回價的牛證實際價值根本不足0.01 元，亦因此發行商未能開價。 疑問二 ︰下周期指結算在即，若持有剛於月底到期的牛熊證並打算持有至結算的話，結算價 是跟期指還是恒指現貨？首先，投資者要明白恒指牛熊證的追蹤對象。根據港交所資料， 「恒指權證並非純粹基於恒生指數定價，而是主要根據恒生指數、利率及預期股息定價。由 於恒生指數期貨合約反映恒生指數價值、利率及預期股息，恒生指數權證的定價大致也以恒 生指數期貨合約的定價為基準」。即是說，在一般情況下指數牛熊證及窩輪的追蹤對象為即 月期指，而非恒指，但收回事件則是以恒指為參考，即若恒指跌穿牛證收回價/升穿熊證收回 價。 至於到期結算方面，指數證結算價是按到期月份的相應指數期貨合約於合約月份的倒數第二 個營業日的最終結算價計算，而恒指期貨結算價是恒指當天每5分鐘的平均價。 美國下周將有消費者信心指數、耐用品訂單、國內生產總值、消費者情緒等數據。內地有包 括制造業及非制造業採購經理指數等。 資金流入 滙豐焦點 資金流出 滙豐焦點 相關資產 種類 股價上週表現 相關資產 種類 股價上週表現 (百萬) 相關認股證及牛熊證 (百萬) 相關認股證及牛熊證 恆生指數(HSI) 熊證 +0.2% 58.5 牛60413 熊62461 騰訊控股(0700) 認購 +2.8% 40.6 購14980 沽16165 匯豐控股(0005) 認購 ­0.8% 16.5 恆生指數(HSI) 牛證 +0.2% 32.1 牛60413 熊62461 香港交易所(0388) 認購 +1.5% 14.9 購12987 沽14159 中國平安(2318) 認購 +4.3% 19.7 購16668 沽16072 吉利汽車(0175) 認購 +5.0% 12.9 購16489 沽16484 騰訊控股(0700) 牛證 +2.8% 9.3 牛62870 熊68789 中國人壽(2628) 認購 +0.8% 12.9 購12989 銀河娛樂(0027) 牛證 +0.2% 7.9 牛62215 熊67167 七月市況 存在隱憂 六月份港股基本上只是波幅市，沒有出現太大的調整幅度，向上的動力卻明顯減弱。整個月，基 本上每個星期都有重大的事件公佈，不明朗的因素，一關過完又一關，但成交卻越來越縮，資金 似是流走多於流入。其實這一轉升上26,000點，基本上只是靠個別重磅股，或個別板塊輪流托， 實際上升勢並不全面。 MSCI決定將中國A股納入其新興市場指數，確實執行日期在2018年5月及7月。批准納入的原因， 主要是中港的互聯互通機制正面發展，以及中國交易所放寬了，對涉及A股的全球金融產品，進行 預先審批的限制。MSCI計劃初始納入222只大盤A股，規模其實不大，而且要到明年中才執行， 對港股的刺激有限。無論A股及港股，也沒有因而出現顯著的升勢。 至於大市方面，期指結算前應該不會有太大的驚喜，戰線將順延至七月份。港匯疲弱、拆息回 升，始終是大市的隠憂。雖然現時的情況不算太嚴重，但卻已形成了趨勢。假若當兩者去到關鍵 水平之時，可能帶來頗為敏感的反應。對於位處高位的港股來說，實不能掉以輕心。