行业景气持续,回调带来投资机会.PDFVIP

2010-10-17 行业研究 /跟踪报告 食品饮料 行业景气持续，回调带来投资机会 增持/ 维持评级 —10 月月报及 8 月经济效益分析 分析师 洪婷 行业景气持续，回调带来投资机会。据商务部监测数据显示，今年十一长假 SAC 执业证书编号:S1000210080001 全国零售和餐饮业实现消费品零售额约 5925 亿元，较去年国庆黄金周同比增长 021hongting@ 18.7%，增速较去年提高0.7 个百分点。9 月食品饮料行业上涨 7.95%，据各行 分析师 业前列。国庆节后一周由于资金面的原因，食品饮料板块下降，我们认为行业景 蒋小东 气度持续，基本面稳定向好，板块下降使得估值回调带来投资机会。 SAC 执业证书编号:S0930208020141 021 jiangxiaodong@ 白酒：景气持续向好，4 季度仍有一轮上涨。1-8 月白酒行业收入和税前利 润分别同比增长 35.04%和 37%，增速较去年同期有较大提升。行业凭借其较强 的提价和抗通胀能力，税前利润率实现提升。终端零售价格的大幅上调，使得出 厂价与零售价之间的差价扩大，白酒公司提高出厂价的条件也完全具备，预计五 粮液、茅台等将于 4 季度或明年初提价，提价预期将助推股价上涨。 啤酒：销量增速同比略降，行业盈利能力提升。1-8 月啤酒行业收入和税前 利润分别同比增长 10%和 17.97%。受气候的负面影响，今年啤酒销量增速较去 年略有下降，但随着行业集中度提升和公司内控机制的建立，行业和龙头公司的 盈利能力逐步提升，我们认为即使明年大麦价格上涨，其对行业的负面影响有限。 我们长期看好啤酒行业及龙头企业青岛啤酒的投资价值。 葡萄酒：龙头企业优势明显，进口葡萄酒增长较快。1-8 月葡萄酒行业收入 和税前利润分别同比增长 25.46%和 27.9%。进口葡萄酒迅速增长也推动国内葡 萄酒市场的增长。龙头企业张裕凭借其较强的渠道控制力和品牌竞争力能够受益 于行业增长的同时，也抵御进口葡萄酒的冲击，我们看好葡萄酒行业和张裕 A 。 投资建议：我们对行业的推荐顺序为白酒、葡萄酒和啤酒。推荐公司的顺 序为五粮液、泸州老窖、贵州茅台、张裕 A 和青岛啤酒。 最近 52 周股价表现 40% 食品饮料 沪深300 30% 20%