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产品市场竞争状况对企业固定资产投资影响分析 　　企业的投资决策更多的是遵循以预期收益和风险为基础的现值准则，以及资本追逐利润的原始法则，下面是小编搜集整理的一篇探究产品市场竞争状况对投资影响的论文范文，欢迎阅读借鉴。 　　一、引言 　　企业的固定资产投资决策是一个实现资金优化配置的过程，通过选择优质投资项目，促进资本的有效率配置，进而达到企业价值最大化目标。由于固定资产投资具有期限长、资金耗用量大、不可逆等特征，从企业自身来说，固定资产投资是否成功将直接决定其未来的财务状况乃至命运;从国家层面上说，无数个企业投资决策的叠加又在整体上影响了一个国家整体的经济发展速度。因此，企业的投资行为一直倍受学术界、实务界和政策制定者高度关注。特别是在近年来全球经济衰退的背景下，如何通过有效的宏观经济政策引导企业投资行为，调整经济结构，刺激经济发展，已经成为各国政策制定者重点关心的问题。 　　二、文献综述与研究假设 　　Fubender amp; Tirole(1983)研究发现，企业所处的产品市场竞争类型和企业的竞争行为，会对其自身以及其他企业的固定资产投资行为产生显著的影响。在他们创建性的研究文献发表之后，从产品市场竞争视角研究企业固定资产投资行为的文献大量涌现。James amp; Lewis(1986)提出，企业的财务行为受到企业在产品市场上的表现与绩效的影响，随后大量文献将企业产品市场竞争状况与财务行为联系在一起进行研究。Ghosal amp; Loungan(i1996)运用美国制造业的截面数据研究发现，在竞争激烈的行业，企业投资受价格不确定性的影响较为严重，但在竞争程度较低的行业，企业投资行为与产品价格之间的上述关系则表现的不明显。Nielsen(2002)认为，在传统的竞争性行业中，企业的利润水平决定了企业的投资支出规模，而市场竞争的加剧会压缩企业的盈利空间，进而不利于企业的固定资产投资支出。Clayton(2009)在前人研究的基础上，将产品市场竞争因素加入到投资与债务的有限责任效应模型中，认为产品市场竞争因素能够督促管理者控制债务规模，进而解决信息不完全下的代理问题，最终有效缓解甚至阻止由于委托代理问题引发的投资不足以及过度投资现象的发生。近几年来，以产品市场竞争对企业投资的影响为主题的研究开始受到国内学者的关注。吴建祖等(2006)研究发现，企业所处的产品市场竞争对企业投资行为的影响具有双向性，一方面，产品市场竞争加剧可能会削减企业研究与发展(Ramp;D)等期权的价值，迫使企业将投资提前进行;另一方面，产品竞争加剧了企业产品市场需求状况的不确定性，导致企业 Ramp;D 投资的成本提高，从而阻碍现期投资进行。张洪辉和王宗军(2010)借助我国制造业上市公司 2001～2004 年数据进行实证研究，发现我国制造业上市公司产品市场竞争能够较有效的阻止企业的过度投资行为的发生。产业组织理论和公司金融(财务)领域越来越多的研究文献显示，企业的固定资产投资行为与该企业所处产品市场竞争程度有着密切的联系。不同行业的产品市场的竞争程度存在差异，产品市场竞争程度的差异会反映到企业的财务状况，进而影响企业的投资(也包括融资)行为，这一逻辑推断几乎不证自明。但是，产品市场竞争究竟是刺激还是抑制了企业的固定资产投资则存在较大的争议。本文以委托代理理论为基本框架，试图探讨产品市场竞争程度对企业投资数量和波动性的影响，以及这种影响的作用机理。 　　Graham amp; Harvey(2001)通过问卷调查发现，企业的投资决策更多的是遵循以预期收益和风险为基础的现值准则，以及资本追逐利润的原始法则。当某行业投资机会具有更高的预期收益水平时，该行业(企业)更容易吸引到投资资金。根据产业组织相关理论，行业竞争会使得企业能够获得的平均回报率逐渐降低。在产品市场竞争程度处于较低水平时，固定资产投资项目的预期回报率水平很可能会高于资本市场同类投资的机会收益，企业会选择对该项目进行投资。随着行业产品市场竞争程度的逐渐上升，企业投资项目的预期收益水平会整体下行，最终接近乃至低于同类项目投资的机会收益。此时，具有投资价值的项目(投资机会)就会变得越来越少，企业进而会缩减投资规模。因此，行业的竞争程度与企业投资规模呈负相关关系。 　　除了上述研究思路外，Jensen 等(1976)基于委托代理框架，从产品市场竞争对企业管理者(代理人)行为影响的视角，讨论产品市场竞争对企业投资行为的影响。Holmstrom(1982)提出，在提高公司投资效率方面，产品市场的竞争比监督、控制权市场更为有效。Myers(1984)发现，与竞争程度相对较低的产品市场企业情况相比，在产品市场竞争更为激烈的企业中，管理者想要用企业资源进行过度投资的风险和成本都更高些，而且更加有可能因所推进