私募基金及其法律规制分析.pdfVIP

摘要 私募基金是指通过非公丌方式面向少数机构投资者和富有的个人投资者募集 资金而成的，在国外可以获得注册豁免(在我国可以不经严格的注册核准程序而设 立)的投资基金。私募基金和公募基金比较而言．尽管两者都实行集合投资，专家 竹耻，似足在募集方式、募集对象、信息披露、推销手段、被监管程度、运作机 制、流动性、设立成本和管理者与基金的关系等方面都存在着明显的差异。 私募基金有着顽强的生命力，发展比较迅速，尤其是90年代以来，随着金融 全球化趋封ffJN深和各种投资工具的创新，美国私募基金业获得极大的发展，基 金f内数量和规模每年都以20％的速度增长，现在已经成为美国金融领域一支成长最 快的力量。目前美国至少有4200．家私募基金，资本总额超过3000亿美元。私募 基金在国际金融市场已占据十分重要的位最，成为市场的绝对主力。 在我匹J，法律对私募基金并不未作出具体规定，但以五利一投资类公司名义出 现『竹私募基余，其资金规模便高达8000～9000亿元，堪称中国最大的“灰色部落”。 我旧私募球金完全是基于市场需求而自发成长起来的，因此带有自发性、灵活性、 地F№但它4告本上是按市场化原则操作的。它的管到!利运作都参照国外的相关市 场例!|!|』和公司管理章程进行，并带有叫撮的。1J国移』级市场的特征。 我刚私募基金怕发展可分三个阶段：1993年左右中国内地私募基金产生，每 个赫会规模不过5000万元人民币左右：1997—1998年私募基金发展到第二阶段， 平均规模在l亿元人民币．最大的不超过10亿元人民币：1999年以后，由于综合 类券商经批准可以从习‘资产管理业务，受托管理现金、国债和上市证券，私募基 金迅述发展、壮大。在此期间，中等规模的私募基金有5亿元人民币，基金总规 模在3000-4000亿元人民币之间。 由于没有具体的法律的规范，我国私募基金的表现形态介于合法与非法之间， 主要有]：作室、委托理财、契约式或公司式私募基金等形式，且运作机制也呈现 不同的特点。我国私募基金产生的原因是多方面的，主要是市场的供需关系所导 致的必然结果。山于没有相应的法律规范，私募基金存在组织7眵式混乱、缺乏必 要的投资工具、吸引资金手段的违法性、内幕交易和操纵股票交易价格现象普遍 等问题，并加大了证券市场的系统性风险。因此，当务之急就是要尽快对私募基 金进行立法规范，使私募基金在法律的框架内健康发展。 在对私募基金进行立法时，有必要借鉴其他国家相关法律。美国是私募基金产 生利发展最快的国家，因此美国的私募基金法律规范及私募基金的运作模式对我 国私募基金立法规范应该会有所启发。在美国．私募基金享有注册豁免的优惠。法 律刘私募，走余nq岍筒{i要体现在刘投资者的严格控制，即只有具备一定经济条什 年¨投资经验的个人爿‘能成为私募基金的投资者，而且由于投资者具备了法律规定 的条件历，在各方i面和私募基金的发起人或管理人处在平等的地位．所以法律对 私募基金设立后的监管非常宽松。这一点尤其值得我国立法界借鉴。 不同国家和地区对私募基金的法律规定各有不同，如英国、日本、香港和台 湾地区的私势基金由于法律规定的不同，呈现不同的特点。综上所述，随着一个 固家或地区经济实力的增长和市场经济结构的提升，私募基金的出现是不可避免 的，它是l盯场经济体制趋于成熟后，为适应市场需求而必然产生的一个重要的金融 小务领域：从保护投资者角度}U发，不同国家和地区应结合不同的经济、文化特征， 要么禁．【L私募基金，要么制定法律法规给予相应的调整：鉴于私募基金投资具有的 风险性，我国私募基金立法应对其进行适当监管． 私募基金立法可以改变中国证券市场}rrj格局、促进我国基金业的发展、满足 社会上rp产以上阶层腑投资者需求、强化基金利益约束和激励机制、有助于我国 高科技产业发展和应对加入1趾界贸易组织的挑战。 侄私募批金立法上．应该坚持金融创新原则、当事人地位平等原则、确保私 募{jS衾发挥优势原则，使私募基金在法律框架内迅速发展，为我国经济建设服务。 在具体的立法规范时，应浚注意以下具体问题：1)确立统一的行政监管部门 ——证券监督管理委员会；2)确立卖空机制，赋予私募基金新的投资手段；3) 加强信贷li_：i．笔i：，合理运用财务杠杆；4)对私募基盒的设立采取适当的市场准入j甑 管，甑区别于，‘格的注册核准程序，也不同于国外的注册豁免：5)私募基金可以 采耳3c多种形式设立，其中最主要的有限合伙形式必须引进；6)投资者的资格必须 有