风险投资项目评估与治理机制分析.pdfVIP

摘 要 我国的风险投资起步较晚，始于八十年代中期，而到了 90 年代初期才有了 真正意义上的风险投资，目前，这一行业仍存在很多问题制约着风险投资的发展。 我国尚不能提供良好的风险投资环境，很多风险投资所必须的操作存在着政策限 制。在具体业务操作上，我国的风险投资没能建立规范有效的运作体系，主观判 断色彩较浓。在诸如项目评估、投资监管、提供增值服务这些关键问题上缺乏规 范的操作机制。目前，对风险投资的研究是理论界的热点和难点。 首先，本文系统回顾了国内外风险投资项目评估决策和治理机制的实证研 究。在治理机制方面，重点介绍了有关国外风险投资合约及其合约治理机制的实 证研究近况，并详细评述了风险投资合约的实证检验研究内容，主要包括合约中 的契约安排和治理机制研究。在评估决策方面，一是依据已有文献的研究成果， 对一些国家和地区的评估指标体系和风险投资市场的特征分别进行综合比较分 析。二是主要阐述了风险投资决策过程的近期研究，主要介绍了从认知心理学的 研究角度，运用数理统计模型研究VCs投资决策过程的方法。 其次，运用风险投资合约及其治理机制相关的理论，对我国一家国有股份 制企业的高科技项目投资过程进行了分析研究，着重考察了投资者在投资项目评 估、股权与董事会构成、激励机制以及投资后的监管等方面的情况，指出了该企 业在风险投资运作过程中不规范甚至缺失的地方，并提出了相应的建议。 再次，本文介绍并阐述了我国电子信息产业发展基金的风险投资项目评估决 策过程，对其评估指标体系和评估决策系统进行了分析和评述，揭示了它与专业 风险投资机构在投资目的、投资方式等方面的差异，并指出项目评估决策体系及 后期验收程序上需要进一步改进和完善的地方。然后，结合相关的评估决策理论 研究方法，初步提出了基金的决策模型及下一步的研究设计方案。 最后，根据上述的分析研究结果，指出了对我国风险投资合约治理机制和评 估决策进行研究时，应当注意的地方以及进一步研究的方向。 关键词：风险投资；治理机制；项目评估；决策过程 I Abstract Venture capital started in China in the middle period of 1980s and was really established at initial stage of the 1990s. But it develops swiftly and violently, has already reached considerable scale till now. But there are still a lot of questions that are restricting the development of the venture capital. Our government can‘t establish good environment for the development of venture capital, many current policies and laws are not suitable for the operation that the venture capital needs. In the respect of concrete operation such as investment assessment, project supervise, value added service provided, our country fails to establish the system of normal and effective operation for venture capital industry and it exits more subjective judgments. So, the study on venture capital has been the focus and difficult point of the present researc