第05章 投资项目决策.pptVIP

三、现值指数法 这种方法使用现值指数作为评价方案的指标。现值指数指投资项目未来各期净现金流入的现值与初始投资额现值之比，亦称为现值比率、获利指数(Profitability Index，缩写为PI)、贴现后收益—成本比率等。 现值指数(PI)=未来净现金流入现值/初始投资额 获利指数法的决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。 * * * * 获利指数法的优点包括：考虑资本的时间价值，能够真实的反映投资项目的盈亏程度；由于获利指数是用相对数来表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 获利指数法的缺点在于其计算需要首先确定贴现率，贴现率越大则获利指数越小，这就会使得一个本来获利能力很好的投资项目指引企业确定的贴现率较大而使得其获利指数较小。 年份 0 1 2 3 4 5 6 X项目 －20000 5000 5000 6000 6000 7000 7000 Y项目 －30000 8400 8400 8400 8400 8400 8400 复利现值系数 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 年金现值系数 1.000 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 4.335 * * 【例】资料：ABC公司现有X和Y两个互斥选择投资项目，各年的净现金流量等资料如下所示。该公司的资本成本率为10%。 要求：分别计算X和Y项目的获利指数。 单位:元 X项目获利指数=(5000×1.736+6000×0.751+6000×0.683+7000×0.621+7000×0.564)÷20000 = 1.28 Y项目获利指数=(8400×4.335)÷30000= 1.21。 四、投资回收期法 指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。这一指标衡量的是收回初始投资的速度的快慢。 其基本的选择标准是：在只有一个项目可供选择时，该项目的投资回收期要按小于决策者规定的最高标准；如果有多个项目可供选择时，在项目的投资收回期小于决策要求的最高标准的前提下，还要从中选择收回期最短的项目。 * * * * 其计算公式为： 式中：T为投资回收期，Ct为t时期的现金流入量，C0为初始投资额。在投资项目各期现金流量相等的情况下，只要用投资的初始投资额除以一期的现金流量即可。其公式为： * * 投资回收期的特点是计算简单，易于理解，且在一定程度上考虑了投资的风险状况(投资回收期越长，投资风险越高；反之，投资风险则减少)，故在很长时间内被投资决策者们广泛运用。 其缺点是：①投资回收期指标将各期现金流量给予同等的权重，没有考虑资金的时间价值；②投资回收期指标只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡献，没有考虑回收期之后现金流量对投资收益的贡献；③投资回收期指标标准的确定主观性较大。 年份 0 1 2 3 4 5 6 X项目 －20000 5000 5000 6000 6000 7000 7000 Y项目 －30000 8400 8400 8400 8400 8400 8400 复利现值系数 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 年金现值系数 1.000 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 4.335 * * 【例】资料：ABC公司现有X和Y两个互斥选择投资项目，各年的净现金流量等资料如下所示。该公司的资本成本率为10%。 要求：分别计算X和Y项目的投资回收期。 单位:元 前三年X项目收回16000元(5000+5000+6000)，还需要在第4年收回4000元。所以，X项目的投资回收期=3+4000/6000=3.67年； 前三年Y项目收回25200元(8400+8400+8400)，还需在第4年收回4800元。所以，Y项目的投资回收期=3+4800/8400=3.57年。 * * 五、平均会计利润率法 平均会计利润率，指投资项目经济寿命期内的平均税后利润与原始投资额之比。即 式中ARR(Average Accounting Rate of Return)为平均会计利润率。 * * 其作用是在进行投资决策时，需要确定一个企业要求达到的平均会计利润率的最低标准，然后将有关投资项目所能达到的平均会计利润率与这一标准比较，使得在多个投资项目的互斥选择中，选择平均会计利润率最高的项目。 平均会计利润率的缺点表现为：①这一指标没有考虑资金的时间价值，而是将不同时期发生的会计利润给予同等的价值权重；②这一指标的取舍标准是认为确定的，缺乏可靠的科学依据；③这一指标用会计利润取代现金流量，其经济意义存在明显的失真。其优点是简明、易