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基于平衡记分卡企业评估体系构建【摘要】传统的财务评价指标在企业价值评估中的应用受到越来越多的挑战，非财务评价指标的作用越来越重要。本文主要借鉴了平衡记分卡的思想，并综合考虑了企业赖以生存的经营环境，构建了一套行之有效的价值评估指标体系。 【关键词】平衡记分卡 价值评估 指标体系 一、问题的提出 目前企业价值评估采用的评估模型主要有基于现金流量的估价模型（股利折现模型、折现现金流量模型）、基于收益的模型（经济增加值、市场增加值）、基于资产的估价模型（净资产估价法）、期权估价模型（实物期权估价法）和基于乘数的估价模型，但无论哪一种模型都主要是从财务层面和有形成果进行评价，传统的财务评价指标由于经济环境的变化，受到越来越多的质疑和挑战。对于非财务指标的研究，德鲁克、霍尔、卡普兰和诺顿等都提出了重要的观点，其中卡普兰和诺顿的平衡记分卡综合考虑了财务指标和非财务指标，在企业价值评估中运用广泛。 然而平衡记分卡所提出的四个维度是一个完美的评价体系，如何保持财务指标与非财务指标之间的逻辑紧密性有较大难度。另外，企业不能独自生存，经营环境对价值评估亦有重大影响。本文就是在平衡记分卡的基础上综合考虑环境因素，建立企业价值评估全面指标体系。 二、构建价值评估指标体系的基础：平衡记分卡 上世纪90年代初，哈佛商学院的Rober Kaplan和诺朗诺顿研究所所长David Norton发展出一种全新的企业绩效管理方法：平衡记分卡。平衡记分卡已经成为一种管理工具，在大型公司得到了广泛的采纳和应用并且越来越普及。他们认为，在当今社会，影响经营成败的关键因素有顾客、学习和成长、内部经营和财务四个方面，平衡记分卡的目的就是将战略转变为对应方面的可衡量目标和方法，再细化为若干指标，通过这个全面的衡量框架，帮助企业找到关键的成功因素，以及评价这些关键成功因素的指标，从而实现日常经营中的适时控制，最终实现企业的战略和目标。平衡记分卡的基本原理如图1所示。 1、顾客角度。顾客如何看我们向顾客提供产品和服务，满足顾客需要，企业才能生存。在顾客关心的时间、质量、性能和服务、成本上下功夫，企业就能够保证工作有成效。 2、内部业务角度。我们必须擅长什么？一个企业不是样样均优，但必须在某些方面满足生产产品的机能，拥有竞争优势。应找出这些方面，制定考核指标，将其越做越好。 3、创新学习角度。我们能否持续提升并创造价值？企业必须不断成长，这包括人力资源、产品线、技术、能力等方面的进步，还必须有学习的能力。 4、财务角度。我们怎样满足股东？企业主营的直接结果是使股东获得财务价值的回报，确定企业的财务目标仍然是绩效测评的内容。 实质上，它提供了一种有助于从顾客、学习和成长、内部经营和财务四个相互关联的角度解释战略的框架，这些角度通常指的是“价值创造必需”。能够涵盖平衡记分卡以上角度内容的应该是企业的愿景和战略。愿景为战略规划和评估提供了蓝图，所产生的基于价值的战略必须通过企业的以上四个角度或“价值创造必需”进行解释。 为什么称此方法为平衡记分卡呢？可从三个角度来观察：外部衡量及内部衡量之间的平衡，其中外部衡量强调财务面及顾客面，而内部衡量强调内部企业流程及学习和成长面；结果面衡量及未来面衡量之间的平衡；主观面衡量及客观面衡量之间的平衡。这种方法通过财务与非财务考核手段之间的相互补充“平衡”，不仅使绩效考核的地位上升到组织的战略层面，使之成为组织战略的实施工具，同时也是在定量评价与定性评价之间、客观评价与主观评价之间、指标的前馈指导与后馈控制之间、组织的短期增长与长期发展之间、组织的各个利益相关者的期望之间寻求“平衡”的基础上完成的绩效考核与战略实施过程。 平衡记分卡将公司的战略与绩效管理结合起来，通常按照财务、客户、流程和人员四个角度来设定目标，每个战略目标都有一个或多个量化的指标。每一项指标都是一系列因果关系中的一环，通过它们把相关部门的目标同组织的战略联系在一起；每个指标又设有目标值，实现每个关键目标都要有一个行动方案，公司目标逐级向下分解，直至落实到每个员工。 三、以平衡记分卡为基础构建企业价值评估指标体系 1、财务层面指标设计。企业价值的财务评价指标我们选取目前普遍采用的经济增加值（EVA），它的关键驱动因素是资本成本和投资报酬率，按杜邦分析体系分解如图2所示。 2、客户层面指标设计。客户层面通常包括几个核心的或概括性指标，这些指标代表一个经过深思熟虑和确实执行的战略应该获得的成果，核心结果指标包括客户满意度、客户保持率、客户获得率、客户盈利率以及在目标市场中所占的份额。核心客户成果的具体驱动因素与特定市场有关，它反映客户是否转移或维持与供应商的忠诚关系，见图3。 3、内部业