我国军人保险基金投资路径构建.docVIP

我国军人保险基金投资路径构建当前军人保险基金运营模式属高度集中模式，基金由全军军人保险基金管理中心统一负责保管和运营。这种模式利弊都很明显：一方面，基金处在总部统管下，能够很好地贯彻上级意图，便于管理，易于回避市场风险，但另一方面，基金行政色彩过浓，基金运作效率低、压力小，不能最大限度地获取投资收益。在军人保险险种不完善、特别是最重要的养老保险还没有出台，基金积累规模还没有质的飞跃的情况下，依靠现行的投资运营模式尚可应付。但是从2004年起我国通货膨胀水平开始升高，再使用现有的投资模式则难以实现投资收益，要改变这种被动局面，必须对军人保险基金投资运营模式进行调整。 1、近期。近期投资路径是指今后五年内的投资打算和计划。军人保险基金资本化运营不会在短期内一蹴而就，军人保险基金本身目前没有可供入市的资金，管理部门也未开始入市的政策准备工作，管理体制、投资规则、监管体系都还不健全，资本市场仍处于初级阶段，金融资产缺乏长期投资价值，在这种情况下，将基金投资于资本市场，虽然有可能取得收益，但风险太大，因此近三年内军人保险基金进入资本市场的条件尚不具备。在这段期间内，一方面要做好军人保险基金入市前的准备工作，为军人保险基金入市创造条件，另一方面应注重军人保险基金现有投资方式的挖潜创新，把主要精力放在国债期限结构优化、国债回购操作上，加大国家和地方基础设施和重点建设债券投资力度，逐步减少银行存款的比例。 对于国债投资，依赖简单持有难以获取理想收益，在投资组合的各种工具中，国债的实际盈利率并不高，英国、美国、瑞士、澳大利亚国债投资回报为负(世界银行，1994)。我国国债的发行市场和流通市场都还不完善，而且国债最终由国家财政收入偿还，不利于减轻财政负担。因此在现有国债投资方法的基础上，应力求实现国债投资多样化，积极开拓国债期货、期权、本息拆离等国债衍生工具，在投资管理技术上，从目前单纯的消极管理向消极管理与积极管理兼顾的策略过渡。 随着国民经济开放程度的深入和西部大开发的推进，各地为了吸引投资都在加快基础设施建设，发行了较国债利率高而风险又小的市政债券，军人保险基金投资于地方市政债券，可以支持国家改革开放和地区经济大开发政策，又能在不增加风险的前提下提高投资收益。 与当前军队住房制度改革相呼应，军人保险基余适当投资于军队经济住房或住房抵押贷款。军人保险基金可考虑投资兴建军队经济适用房或商品房，面向军队被保险人出租或出售，还可考虑对部分符合条件的军人如干部、职工实行住房抵押贷款。以购买住房产权作抵押，向军人保险基金管理机构申请贷款，保险基金管理机构根据国家住房贷款利率，从个人工资中扣取贷款本金和利息。这在缓解军队住房紧张的同时又灵活运用了军人保险基金的投资渠道，增加了军人保险基金投资运营收益。 2、中期。从近期结束至2015年为中期投资的时间跨度。中期投资要着眼于两个方面的工作：一是在延续初期规划中对国家和市政债券投资的基础上，进一步引进风险较低的保守型投资品种，主要是开放式基金。二是军人保险基金管理中心要着重做好间接进入资本市场的论证工作和制度准备，为远期规划军人保险基金深化资本运营奠定基础。 关于第一方面，军人保险基金适合中长期投资，而投资基金特别是开放式基金作为中长期投资工具与股票等其他投资工具相比具有回报高、收益稳定的特征。当前国家支持培育规范的投资基金的政策导向又为军人保险基金投资创造了良机，在经国务院批准后，军人保险基金可通过开放式投资基金间接进入金融市场，委托军人保险基金托管人和基金管理公司投资运作。这样不仅可以促进市场资金的良性循环，符合国家金融发展政策和资本市场发展趋势，而且可以利用军人保险基金相对集中的特点，发挥资金规模上的优势，取得规模经济效益。另外，也可以在充分论证的基础上，适度投资于公共事业建设和朝阳产业。 关于第二方面，随着信托投资市场进一步发展规范、投资金融工具的完善，军人保险基金管理中心在操作基金的同时还应加快基金入市的各项准备工作，完善投资决策机制，健全风险准备金制度。作为进入资本市场前的试水，军人保险基金管理中心可从运营基金中划出一定比例，争取国家政策的支持将这部分基金依附于全国社会保障基金理事会管理下的全国社保基金，军人保险基金与全国社保基金联合进入资本市场，为今后扩大入市比例、深化基金运营积累经验。此外还要加快完成《军人保险法》、《军人保险基金投资法》、《军人保险基金审计法》等投资法律及相关政策的制订工作以及需报请国家相关部门审批的有关事宜，尽快使军人保险基金投资运营全部纳入制度调整和法律监管的范围内。 3、远期。经过前面两个阶段，军人保险基金应该已经积累了较丰富的投资经验，同时军人保险基金直接入市所需要具备的各项条件也更加成熟，资本市场得以规范化管理，军人保