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公 昊海生物科技(06826.HK)深度研究报告 司 研 究 / 昊海十年，眼里有你 挖掘价值 投资成长 医 药 生 物 2017 年 07 月 11 日 / 买入（首次） 证 券 目标价：51.3 元 研 究 东方财富证券研究所 报 【投资要点】 告 证券分析师：闵立政  2016 年全国CSR （百万人口白内障手术率）为2070，据此推算2016 证书编号：S1160516020001 年全国实施白内障手术约为284 万例，同比增长38%，呈现快速增长 联系人：张加代 态势。根据国际美容整形外科协会（ISAPS）统计，2014 年我国医疗 电话：021 美容行业的市场规模已经达到5,530 亿元人民币，年增长率接近20%， 相对指数表现 若未来保持15%的增速，预计到2019 年市场规模将突破1 万亿元人民 币。面对医疗美容行业内各种乱象，政府加大监管严格力度。市场的 优胜劣汰是医疗美容领域的必经之路，这也将有助于规范、合法的龙 头企业发展。  2016 年，公司产品线当中，重点关注的玻尿酸填充剂-海薇收入大幅 基本数据 增加 148.7%，骨关节腔粘弹补充剂-医用几丁糖的增长达到50.9%， 总市值（百万元） 其他同比增幅较为好的产品还有：防粘连医用透明质酸凝胶（32.2%） 流通市值（百万元） 和防粘连胶原蛋白海绵（奇特邦）（61.2%）。未来几年，仍然看好海 52 周最高/最低（元） 薇及二代“姣兰”组合产品、骨科医用几丁糖、人工晶状体（企业并 52 周最高/最低（PE） 表）业绩的增长，2017 年预计其增长将分别为60%、40%、1000%。我 52 周最高/最低（PB） 们预计公司 17/18/19 年归母净利润分别为409.8/500.8/612.9 百万 52 周涨幅（%） 元人民币，EPS 分别为人民币2.6/3.16/3.93 元。 52 周换手率（%） 【投资建议】 相关研究  盈利预测  估值、评级及目标价 我们预计公司17/18/19年归母净利润分别为409.8/500.8/612.9百万 元人民币，EPS分别为人民币2.6/3.16/3.93元。六个月目标价51.3元，给 予“买入”评级。 【风险提示】 外延式并购整合不达预期；业绩增长不达预期；国家整顿医美市场的 冲击；大型企业强势介入;港股系统性风险。 昊海生物科技 （06826.HK）深度研究报告 正文目录 1.公司简介6 2.不忘初心整