并购重组恒企教育amp;中大英才事项过会,A 股职.PDFVIP

2016 年12 月15 日 证券研究报告 开元仪器(300338.SZ) 教育行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市场价格（人民币）：26.51 元 并购重组恒企教育中大英才事项过会，A 股职 目标价格（人民币）：29.50-29.50 元 长期竞争力评级：高于行业均值 教龙头或可期 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 168.35 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 6,680.52 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 年内股价最高最低(元) 27.58/11.47 摊薄每股收益(元) 0.388 0.015 0.064 0.437 0.563 沪深300 指数 3340.43 每股净资产(元) 5.97 2.95 3.01 6.44 7.01 每股经营性现金流(元) 0.29 -0.08 0.49 0.61 0.47 市盈率(倍) 39.21 1,215.64 306.43 44.62 34.58 行业优化市盈率(倍) 38.70 60.78 60.76 60.76 60.76 净利润增长率(%) 2.35% -92.25% 322.30% 825.50% 29.04% 净资产收益率(%) 6.51% 0.51% 2.11% 6.78% 8.04% 相关报告 总股本(百万股) 126.00 252.00 252.00 339.62 339.62 1. 《三季报：传统业务回暖营收净利双 来源：公司年报、国金证券研究所 增，重组恒企教育 中大英才收购...》， 2016.10.28 2. 《重组事项收到证监会反馈，反馈主要 投资逻辑 涉及经营细节，过会风险减小》，  并购重组事项顺利过会，A 股职教龙头地位有望确立。公司拟以 12 亿元对价收 2016.10.20 3. 《开元仪器：收购恒企教育 中大英 购知名会计IT 职业培训机构恒企教育 100%股权，以 1.82 亿元对价收购知名在 才，打造“培训+ 实训+就业”一...》， 线教育平台中大英才 70%股权，切入职业教育领域。经证监会审核，公司发行 2016.9.7 股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过。  职业教育行业发展潜力巨大，存快速扩张基础：职业教育市场潜力巨大，市场 规模超 8500 亿，多项政策推动。目前职业教育供给仍显不足，发展空间巨大， 创新模式值得关注。职业教育的特点包括目标导向、学员主动性强、对地域、教 师依赖较小、互联网教育渗透率高等，决定了其未来具快速发展扩张的可能性。  民促法三审正式通过，开元仪器未来扩张有据可依。民促法修法的核心是民办 教育机构的营利性和非营利性的分类管理，主要是针对学校资