浅析5章 备用长期筹资管理(经管版).ppt

有些公司的资产负债率是相当高的，而有些公司，如微软，债务资本很少或者根本就没有。这里，到底是哪些因素导致了这样一个差异呢？ 第四节 资本结构 能以低风险、低成本筹集长期资金，是现代企业具有竞争能力的主要表现。 运筹于帷幄之中，决胜于千里之外 在作出决策之前，我们必须首先作出卓越成效的预备工作。 * 第四节 资本结构 资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系，主要指长期债务资本和权益资本各占多大比例。 广义资本结构，是指企业全部资金的构成及其比率关系，也叫资金结构； 狭义的资本结构，仅指企业长期资金的构成及其比例关系。 由于短期资金的需要和筹集是经常变化的，且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此，我们通常所说的资本结构是指狭义的资本结构，而把短期资金的构成和比例关系作为营运资本管理的内容。 * 一、资本结构理论研究演进 净收益理论 净经营收益理论 传统折中理论 1952年经济学家杜兰特总结： 《企业债务和股东权益成本：趋势和计量问题》 早期传统理论 MM理论及其衍生理论 信息不对称理论 优序融资理论 现代理论 * 二、最优资本结构的确定 确定最优资本结构的核心是根据衡量资本结构优劣的某一标准来确定合适的负债比率 。 资本成本最低 普通股每股收益最大 股票市价和公司总价值最大化 * （一）比较资本成本法 指企业在适度风险的条件下，测算可供选择的不同融资组合方案的综合资本成本