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原油价格冲击动态传导机制摘要 本文建立了一个结构向量自回归（SVAR）模型，藉此研究油价冲击影响我国宏观经济的传导路径、作用机制，以及实际的影响程度，重点对油价冲击的长期与短期影响进行定量分析。研究结果表明，我国国内市场价格机制扭曲严重，价格冲击无法充分传导，导致油价冲击对实体经济的影响更严重、更持久。油价冲击发生后的半年时间里，短期影响占主导地位，但长期影响的比例会不断上升，逐渐占据主导地位。由于投资下降直接影响产能建设，因此，油价冲击造成的产出下降会持续很长时间。? 关键词 结构向量自回归模型 误差修正模型 油价冲击 传导机制 ?? 一、 研究背景与文献综述? 原油是经济生产过程中的重要投入要素，其价格的大幅波动往往会对宏观经济运行产生直接影响。从图1中我们可以明显看到，历次原油价格大幅上涨之后，都伴随着较为明显的经济衰退。而这种影响对美国等发达经济体的影响更为显著――美国学者汉密尔顿（Hamiltion，1983）的研究表明，二战以来美国所经历的十次经济衰退当中，有九次都以原油价格攀升为触发动因。在那之后的近三十年时间里，研究原油价格波动与全球及各国宏观经济运行之间的关系，成为世界经济领域的一大热点。? 2003年以来，国际原油价格的快速上涨再次引起了全世界的广泛关注。布伦特原油现货价格从2003年1月的30.8美元/桶上涨至2008年7月的132.5美元/桶，涨幅高达331%?①（British，2009）。尽管金融危机之后油价经历了戏剧性的大起大落，但从总体趋势看，原油价格依然维持在较高水平。? ?现?有的理论与实证研究都表明,油价的大幅上涨会对经济运行和宏观经济政策造成重大的影响，但由于各国产业结构、能源结构、能源消费强度、能源进口依存度、能源定价机制不同，油价冲击造成的影响也会各不相同。遗憾的是，大部分的研究都集中于发达国家，针对中国以及其他发展中国家的系统性研究却寥寥无几。? 我国正处于工业化进程的关键时期，原油消费量在过去的十年中翻了一番。此外，2008年我国的原油对外依存度已经超过50%进口依存度指某种商品的进口量占国内消费总量的比重。数据来源于国家统计局公布的各年统计年鉴。，根据历年《中国统计年鉴》的主要货物进口金额数据，我们可以推算出原油进口成本占GDP的比重从2000年初的1.62%上涨至2008年的3.56%。尽管自1978年以来我国的单位GDP能耗一直持续下降，但是绝对水平仍然远高于日本、德国、美国等发达经济体。这些都暗示着国际原油价格冲击应该不可避免地会对我国的宏观经济造成严重的影响。但实际上在2003年到2008年的五年时间里，尽管油价飞速上涨，我国的经济增长却似乎并没有受到明显的冲击，统计数据表明我国GDP年增速始终保持在10%上下。? 我们能否因此认定中国的经济增长对原油价格不敏感？如果不能，那么国际原油价格冲击对中国经济增长的影响程度究竟如何？是否存在某些原因造成油价冲击对我国的经济影响出现一定的时滞和异化？为了回答这几个关键问题，本文拟对本世纪以来的油价冲击与中国宏观经济运行之间的关系展开系统的研究――具体而言，本文将重点分析油价冲击的传导机制，尝试回答以下两个问题：（1）在我国特有的市场环境下，传统的油价冲击传导机制发生了怎样的变化？（2）油价冲击的影响及其程度在长期中会发生怎样的变化？本文的内容安排如下：第二部分将讨论原油价格波动影响我国宏观经济的传导机制。在第三部分中，我们将用局部均衡的分析方法检验油价冲击传导机制的有效性。第四部分将建立一个结构向量自回归（SVAR）模型来综合分析油价冲击的影响。第五部分将油价冲击的长期影响从总体影响中分离出来，以进行定量的分析。第六部分归纳本文的研究结论并提出政策建议。? 二、 原油价格冲击影响中国经济的传导机制? 根据现有理论，原油价格波动可以通过以下六种传导机制对宏观经济运行造成影响（Brown and Yücel，2002）：? ? 供给冲击效应――油价冲击提高边际生产成本，直接造成生产萎缩。? ? 收入转移效应――高油价使购买力从石油进口国向石油出口国转移，实证研究表明石油美元的边际消费倾向远低于普通国家的贸易盈余，因而收入转移会导致全球总需求下降，从而降低产出。? ? 通货膨胀效应――原油价格上涨会导致工业原材料和制成品价格上涨，进而引发通货膨胀。? ? 实际余额效应――油价冲击导致通货膨胀，降低货币的实际购买力，从而使货币需求增加。此时如果货币当局没有采取扩张的货币政策，则会使市场利率上升，产出下降。? ? 产业结构效应――如果能源与其他要素的相对价格发生长期的变化，就会迫使产业结构相应做出调整，在这个过程中需要一定的调整成本。产业结构效应可以