受累股市下跌基金认可度及日俱下.doc

受累股市下跌基金认可度及日俱下股市的无底暴跌下，居民不仅对股票的信心渐失，就连基金也受到连累。 6月25日，中国人民银行于发布《2008年第2季度全国城镇储户问卷调查》结果，调查显示，居民的投资心态趋于谨慎，投资股票或基金的意愿连续三个季度下跌。在当前物价和利率水平下，认为投资股票或基金最合算的居民占比，在上季度大幅下跌8.5个百分点的基础上，本季再跌10.8个百分点降至16.8%，基本恢复到2006年年中水平。居民家庭拥有最主要金融资产为股票和基金的占比，也分别比上季度和去年同期下降6.4和9.7个百分点。 基金收益低于银行存款 “在所有的理财产品中，基金是最值得信赖的，因为它的监管、信息披露、运作方式是其他任何一种理财产品所难以比拟的。基金有很多种类，不同种类的基金适合不同的市场行情。”银河证券基金研究员王群航告诉记者。 即便今年上半年各类型基金平均跌幅颇大，但仍然强于大盘。各类基金在A股大跌50%的过程中表现有所不同。其中，指数型基金跌幅最大，其次为开放式股票型基金、混合型基金和封闭式基金。债券基金上半年总体平均下跌幅度为-0.53%，而货币型基金上涨1.42%，保本型基金跌幅近10%。统计显示，除货币基金小涨以外，各类基金都有较大的跌幅，即便是货币基金收益有所上涨，其涨幅也远小于半年期银行存款利率。 货币市场和债券市场有明显抵御风险的作用，但货币市场基金和保本基金的吸引力在下降，低收益但不一定低风险。另外，在熊市下跌过程中，被动投资的指数基金风险最大，而由于折价因素，熊市中投资封闭式基金相对优于投资其它偏股型基金。对于指数基金而言，持有不动策略是错误的，应当随市场波动，寻找波段式机会。 主动型强于被动型 “偏股型基金、股票型基金、指数型基金都是以股票市场为主要投资对象的基金。前两种是主动型风格的，后一种是被动型风格的。在偏股型基金、股票型基金中，股票型基金的最低股票投资比例是60％，偏股型基金可以更低，如40％、30％。”王群航说。 根据各类基金总体平均涨幅大小，可以发现在大势一路下滑的过程中，被动型投资指数基金跌幅最大，与大盘跌幅最为接近。各类主动型投资基金均跑赢大盘。这与牛市中的情形正好相反，在熊市中，主动型基金要优于被动型基金。 主动型基金的优势在于它可以对市场进行择时判断。当市场不好时，可以主动减少仓位，部分避免系统性风险；通过比较发现，在熊市中货币型资金和债券基金的风险最小，股票型基金风险最大，其次为混合型基金。而封闭式基金在偏股型基金中跌幅最小，主要是由于几乎所有封闭式基金都存在较高的折价率，折价率高表示基金在二级市场的交易价格远低于一级市场净值价格，这本身可以理解为对风险的部分化解。因此，在熊市中投资封闭式基金要优于其他投资开放式股票型基金或混合型基金。这意味着如果判断下半年股市行情继续下跌，股票型基金投资者可以优先选择折价率较高的封闭式基金。 另外，货币型和保本型基金主要投向是央行票据或债券等低风险资产。当前货币型基金和保本基金的吸引力在降低。例如，货币型基金1年期收益率不及存款利率，这表明投资这类基金不如将钱放入银行；而保本基金也没有履行到保本的承诺，仍然下跌10%。因此，不建议投资者对此两类基金的投资，换句话说其低收益是可以预期的，但与其低收益不匹配的是该两类基金不一定是绝对意义上的低风险。近半年来基金公司几乎没有发行新的货币型和保本型基金，这也说明其对多数投资者不具备吸引力。 偏股型基金损失惨重 根据wind数据，沪深股市的十连阴和及之后的三次大跌，导致298只偏股型基金中，单位净值跌破1元面值已达182只，约占所有偏股型基金的61.07%。同样被称为在具有良好抗跌能力的封闭式基金也出现在了大跌行列中。其中，创新封闭型基金瑞福进取基金净值跌破5毛，创下了基金净值的新低。而其他折价率在30%以上的封闭式基金十余只。封闭式基金整体折价率接近30%。 天相的统计显示，6月10日当天219只开放式偏股基金（今年新发基金除外）单位净值全部下跌，份额加权平均下跌了5.61%，对比当天股指的下跌幅度，最具代表性的沪深300指数当日下跌8.11%，基金净值下跌幅度相当于沪深300指数跌幅的69%。据此可以推断，考虑一定误差因素，当时偏股型基金的仓位在70%附近。基金公司也承认了这个平均仓位。 “从理论上讲，偏股型基金比股票型基金更能够主动回避市场大调整过程中的风险，但是从这两类基金今年上半年的运作绩效来看，偏股型基金的平均净值损失幅度高于股票型基金。但是在2006、2007年度的牛市行情中，偏股型基金的平均净值增长率又不如股票型基金。因此说，股票型基金更好一些。在投资股票型基金的时候，要注意对于基础市场大趋势的选择。”王群航说。