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定向央票软着陆银行信贷无关痛痒7月13日，中国人民银行向部分公开市场一级交易商定向发行逾1,000亿元人民币三年期央行票据，票面年利率为3.6%。此次发行对象囊括了各大商业银行和中小型城市商业银行，其中工、农、中、建四大行将购买750亿元。 “当然是为了惩罚银行。”在与首席外汇策略分析师雪鑫谈到央行面向各大商业银行定向发行央票时，雪鑫不由自主的说，“商业银行的信贷速度不断攀升，而市场上资金流动性又过高，这个时候发行央票就是给银行一个惩戒。” 紧缩政策再延续 “这次央行面向各大银行定向发行央票，主要是宏观层面的影响，想抑制银行的贷款冲动，减少流动资金，加大回笼货币力度。这只是央行政策组合中的一个小插曲，是资金流动性过剩以来国家一系列金融政策中的一部分。”英大证券研究中心研究员郑晓峰分析。 据了解，今年央行为减少流动资金曾多次发行央票。在1月金融机构信贷增速达到16%高位的背景下，央行于3月9日向部分公开市场业务一级交易商发行了1100亿元的3年期定向央票，发行利率3.07%。这是央行首次发行期限为3年期的定向央票。该期定向央票的发行对象为工农中建等主要中资商业银行，目的在于通过定向数量回笼的手段，从结构上控制商业银行的中长期信贷。 另外，5月11日，中国人民银行也曾向部分公开市场业务一级交易商发行1010亿元三年期央行票据，票面利率3.22％，为今年第二次定向央票发行。 专家分析，今年以来央行多次发行央票，实际上是与提高存款准备金率、发行国债等金融政策并行的，均旨在缩减银根，抑制银行信贷增长速度，减少市场上流动资金，以期达到抑制通货膨胀目的。 软着陆 对于央行曾几度面向银行定向发行央票，有市场人士认为，这会对银行贷款的连续性以及业务的持续性发展造成一定的不良影响。各大商业银行经过长期的发展，均拥有自己固定的客户群。而央行缩紧商业银行银根的举措，很可能会导致银行与其多年合作的一些固定客户出现摩擦，导致银行丧失一部分客户资源，不利于银行业务的长期发展。 对此，首席外汇策略师雪鑫认为，对于应付此次央票定向发行，各银行的存款准备金还是很充裕的，在应对企业贷款方面不会出现太大的问题，对于银行业务的连续性发展不会在短期内产生负面影响。即便是减少信贷，直接减少的应该是车贷、房贷等贷款，而不是企业贷款。 “央行发行央票缩减了银行的资金流动性，虽然不能说对企业以及银行的客户没有影响，但是短期内不会有立竿见影的效果。政策的实施是一个软着陆的过程，这次也不例外。发行央票的影响主要是在宏观层面上。”英大证券研究中心研究员郑晓峰也同样认为。 此外，专家还认为此次票据发行对银行和企业还能起到间接的推动作用。“实际上，央行面对银行定向发行央票，反过来能够促进银行挖掘资金潜力，大力清收不良贷款，减少呆账坏账。另外，对企业也能起到一个优胜劣汰的效果。效益好，有发展潜力的企业自然能够继续拿到贷款。而效益差的企业，银行就会考虑其贷款到期后不再展期。” 1