股指期货欲出跨市场监管确立.doc

股指期货欲出跨市场监管确立股票市场与股指期货市场跨市场联合监管协作机制主要包括：信息交换机制、风险预警机制、共同风险控制机制和联合调查机制等。同时，中国证监会将加强督促五方在各自职责范围内相互配合与合作，将联合监管落到实处。“这样才能防范并及时查处跨市场操纵、内幕交易等违法违规行为，确保股指期货交易的顺利推出。”西南证券股票分析师张刚说。 13日，在中国证监会统一部署和协调下，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司在上海签署了股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议。此举标志着股票现货市场和期货市场的跨市场监管协作体制框架正式确立。 该系列协议包括四项协议：《股票市场与股指期货市场跨市场监管备忘录》、《股票市场与股指期货市场跨市场监管信息交换操作规程》、《股票市场与股指期货市场跨市场监管反操纵操作规程》、《股票市场与股指期货市场跨市场监管突发事件应急预案》。“这系列协议主要解决如何防范和化解开展股指期货交易后可能出现的跨市场风险。证券市场与期货市场各自已经建立了完备的风险防范体系。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强说。 股指期货推出临近 其实，证监会早在今年初就已组织五方建立了跨市场监管协作联席会议制度，开始对建立股票和股指期货市场跨市场监管协作制度进行研究。 股票市场与股指期货市场跨市场联合监管协作机制主要包括：信息交换机制、风险预警机制、共同风险控制机制和联合调查机制等。同时，中国证监会将加强督促五方在各自职责范围内相互配合与合作，将联合监管落到实处。“这样才能防范并及时查处跨市场操纵、内幕交易等违法违规行为，确保股指期货交易的顺利推出。”西南证券股票分析师张刚说。 同时，金融期货经纪牌照发放速度也加快。据统计，首批递交申请的50余家期货公司，以每周超过10家过会“获批”的速度拿走期货业务牌照，目前已有40多家期货公司通过有关部门的金融期货资格审批。据报道，为确保金融期货牌照审批工作顺利进行，中国证监会还从各地抽调人手，目前证监会期货部负责审批的工作人员数量多达20余人。 分析人士指出，目前国内有172家正常经营的期货公司，将获得金融期货经纪牌照的公司占总数的60％至80％，所以还有100多家公司将获得资格。按照这样的速度发放牌照，预计今年10月可完成，届时股指期货即可推出。“这种说法并不科学，股指期货的发行涉及很多方面的因素，比如：中金所会员架构体系下的各级会员还没到位，《商业银行期货保证金存管和结算业务试行管理办法(征求意见稿)》在银监会“卡壳”，有关商业银行参与股指期货的法规都还没有出来，全面结算会员尚未批复等因素。在这些条件下，很难预测股指期货什么时候推出，只能说明快了。”贺强说。 这一切迹象都预示着股指期货即将发行。 跨市场监管的难题 出台的这系列跨市场监管协作制度，是为了防范市场风险，保障现货和期货市场健康协调发展。 其实，中金所已经明确表示股指期货将进行跨市场的监管。“跨市场监管是国内期货交易所在控制风险方面的突破与创新，符合现在中国金融期货市场风险管理情况。”贺强说。其中，异常交易行为是监管机构进行跨市场信息监管的重点。异常交易行为有两个原因：市场内存在内幕交易或是存在人为操纵或市场恐慌。此外，就是期货市场中信息不对称，也是操纵者取得暴利的重要原因。跨市场监管必须能够解决这方面的问题。在当前的针对机构投资者的培训活动中，跨市场监管的相关内容，已成为教育重点。 股指期货市场存在的情况下，信息不仅在股指期货市场和股票市场内部传导，而且也在两个市场间互相传递。因此，跨市场信息监管，成为多证券市场存在条件下监管机构必须考虑的问题。“上证联合研究计划”的一份题为《股票与股指期货市场风险关联性及跨市场监管研究》的报告建议，在股指期货市场存在的条件下，建立证券市场监管部门、交易所以及行业协会三个层次的跨市场信息监管部门，但是，也有人担心现在股指期货还没有推行，而监管机制已经严密安排开，一些期货业内人士对将来股指期货市场流动性不足的担忧。“现在市场就是过热，如果能够控制住，那是好事。”贺强说。 混业经营下的市场监管 采取跨市场监管与我国现在的金融监管体系和现阶段市场特点分不开。 随着股权分置改革顺利进行和资本市场日益开放，投资者对规避风险和投资工具多元化的需求越来越大，许多金融衍生工具在这种情况下应蕴而生，这个时候更需要采取更多的监管措施维护市场的稳定。 并且，目前我国股票市场还是一个以散户为主的不成熟市场，一旦推出股指期货，很容易造成过度投机，而散户又缺乏承担风险的能力，操作不当，会引起难以预料的后果。“期货市场本身就存在很大的风险，投机机率比较高。”贺强